瑞银-航运与跨境物流专家观点要点

核心观点与关键数据

• 运量与运价复苏：中美航运量在第19、20周下降10-30%，运力同步削减25-30%。第21周（本周）运量回升至3月水平，较前期增长40%。专家预计运力恢复缓慢，5月底仅恢复10%，6月再恢复15%。当前美国西海岸/东海岸每40英尺标准集装箱（FEU）现货运价分别约3000美元/4000美元，预计6月上半月可能涨至6300美元/7300美元。
• 美国关税影响：专家不预期海洋联盟解体，但认为中远海运和东方海外可能利用达飞海运集团和长荣海运的非国产船队应对USTR港口费。USTR政策生效后，运力收紧可能导致运价上涨，运营效率低下也可能推高成本。2025年，中国北方港口（如蛇口、盐田）装卸费上涨，上海和宁波港基本持平。
• 跨境物流新趋势：美国关税不确定性下，出现以下趋势：1）DDP使用更广泛；2）关税每增加10个百分点，物流成本每公斤增0.60元人民币；3）空运运量近期未大幅反弹（90天期限未到）；4）海运需求和运价近期均大幅上涨；5）美森快速航运服务（宁波/上海至美国）收费超1万美元/FEU，是普通服务的两倍多。

研究结论与风险提示

• 运量增长动力：义乌和珠三角轻工业复苏支撑宁波港、盐田港运量增长。第21周主要出口行业包括家具、机械、玩具、塑料、汽车（含轮胎）、纺织、纸张、金属、化肥和木材。
• 主要风险：宏观经济层面投资缩减是中国工业领域的主要风险。若中国经济疲软，工业品需求或进出口量可能收缩，导致增长放缓；若高科技企业税收优惠政策取消，可能影响企业收益；国内外企业激烈竞争可能导致市场份额流失。