核心会议要点
本次会议邀请Vespucci Marine首席执行官拉尔斯・延森（Lars Jensen）分享观点，结合摩根大通分析，聚焦航运行业复杂且快速变化的发展格局。专家指出，行业需求呈现高度分化态势，亚欧航线及区域内贸易展现韧性，而美国航线受政策不确定性及进口商谨慎情绪影响持续滞后。
供给端与政策影响
供给端方面，船舶交付计划与不断演变的排放标准相互作用，将决定市场走向。国际海事组织（IMO）近期投票决定将排放标准实施时间推迟一年，但该问题短期内难以解决，且美国仍反对与排放合规相关的升级要求，为市场增添了复杂性。贸易政策仍是未知变量，美国贸易代表办公室（USTR）301条款本质上是政治问题，未来可能再次浮出水面，影响航运公司战略及市场稳定性。
摩根大通观点
摩根大通认为，区域内贸易及供应链重组（尤其是印度的崛起）是行业亮点；而联盟重组、成本压力及红海航道等地缘政治干扰，将持续影响企业战略决策。总体而言，航运行业机遇与风险并存，韧性与适应性将是2026年及未来的核心主题。摩根大通对亚洲航运企业持逆势看涨态度，对中国造船厂则持非共识性谨慎立场，给予德翔海运（TS Lines）、中远海控（COSCO）、东方海外国际（OOIL）、长荣海运（Evergreen Marine）及商船三井（Mitsui OSK）“增持”评级，维持对扬子江船业（YZJ Shipbuilding）“减持”评级。
需求端分析
最新集装箱贸易统计（CTS）数据显示，美国集装箱进口量同比下降约7%，而欧洲及全球其他地区则实现强劲增长（欧洲增长11%，其他地区增长8%）。这种分化自贸易摩擦爆发以来便持续存在，不含北美的全球贸易增长约6%，是正常增速的两倍，而美国贸易增长则持平或为负。目前美国库存水平较低，但进口商仍保持谨慎，因关税变化不可预测且贸易政策波动，不愿过度增加进口量。专家特别提到，近期政策变动更为突然，导致进口商面临更高的上岸成本，进而持币观望。
船舶交付与市场走向
专家分析，2027/28年船舶交付预期需结合不断演变的排放标准综合考量。克拉克森（Clarksons）数据显示，2027/28年计划交付的许多船舶旨在更新跨太平洋航线运力，这进一步加剧了市场供需平衡的复杂性。2023年第四季度以来，需求增长约7-8%，但全球运力增长达11-12%；2027/28年大型船舶的集中交付，可能推动市场进入类似2015-2016年的周期性下行，但严重程度不及2008年金融危机。船舶拆解量低迷，克拉克森数据显示，仅有13%的船队（船龄20年以上）符合拆解条件；且多数新船订单为大型船舶，而市场仍需小型支线船。
贸易政策风险
延森先生表示，美国贸易代表办公室（USTR）301关税问题本质上是政治问题，未来可能再次浮出水面。根据301条款规定，中远海控（COSCO）和东方海外国际（OOIL）本应受到严重影响，中国随后也征收了对等费用。尽管目前港口费用已暂停12个月，但专家认为，该问题未来可能以其他形式重现。
区域内贸易亮点
延森先生认为，区域内贸易是行业的一大亮点，在供应链重组及印度成为主要市场的推动下，2026年及长期有望实现稳健增长。亚洲内部、非洲南端及中东地区的贸易活动正在增加，这得益于采购模式从中国转移，以及印度雄心勃勃的海事计划。印度仍是增长的主要驱动力，市场对其2047年海事计划持乐观态度，但印度港口容量等基础设施缺口依然存在，这推高了对小型支线船的需求，也为航运公司在这些多元化且快速发展的区域市场扩大份额创造了机遇。
航运联盟与竞争格局
航运联盟的持续重组正在重塑竞争格局，财务实力雄厚的航运公司能够暂停运力，避免激进价格战，而地中海航运（MSC）等独立运营商则推行自主战略。当前环境下，联盟结构对市场结果的影响减弱，但在下行周期中管理运力、避免竞争烧钱的能力仍是核心优势。得益于财务实力，联盟此次可选择暂停运力而非陷入价格战，行业可能出现更理性的行为，联盟将利用灵活性应对周期性下行，维持市场波动中的稳定性。
成本与服务差异化
单位成本与服务差异化仍是核心主题。美森航运（Matson）等提供高端服务的公司，凭借近100%的可靠性及美国本土至夏威夷等小众航线，能够维持较高运费。但多数客户仍不愿为更高的准班率支付溢价，而燃油和港口费用正推动单位成本上升。通过提高船舶利用率、确保大型高效船舶满载来降低单位成本是关键；面对产能过剩，航运公司必须巧妙管理空白航行（停航）。
红海航道不确定性
红海航道仍是行业主要变量，专家预计，航运公司将保持谨慎，极有可能在停火后等待2-3个月评估稳定性，再恢复通航。政治因素（如中国希望避免卷入冲突）正影响航运公司决策，红海航道能否持续恢复通航，取决于安全条件及更广泛的地缘政治发展。目前部分小型航运公司已恢复红海通航，但达飞轮船（CMA CGM）等大型公司因有法国海军保护及与黎巴嫩的家族联系，情况较为特殊。若形势被判定为安全，中远海控（COSCO）和东方海外国际（OOIL）可能成为首批恢复通航的大型航运公司。
