南华纸浆周报：供应情绪持续，价格重心上移

供应情绪持续，价格重心上移 ——南华纸浆周报 2024年4月14日星期日 联系人：褚旭投资咨询证书：Z0019081021-52585106chuxu@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：供应情绪持续，价格重心上移 【盘面回顾】上周纸浆期货价格震荡上行，整体持仓量增加，以多头增仓占优。SP2409主力合约周度上涨274元/吨，涨幅为4.45%，收盘价为6430元/吨。针叶浆现货价格上涨，山东银星周度上涨175元至6400元/吨，河北俄针上涨375元至6225元/吨；阔叶浆山东金鱼持平于5650元/吨。 【产业表现】芬林芬宝通知中国长协客户，因近期旗下工厂发生各种长时间停机和检修，2024年4月份无量供应。Mercer旗下加拿大月亮针叶浆4月报价820美元/吨，德国美森针叶浆报价810美元/吨。俄针宣布新一轮中国市场报价，针叶浆790美元/吨，由于工厂检修及转产其他产品，本月针叶浆供应数量减半。亚太森博宣布4月份阔叶浆接单价格上涨300元/吨。根据海关数据，2024年3月纸浆 进口总量317万吨，环比增加1.3%，同比增加9.2%，累计进口918.9万吨，累计同比增加9.2%。3月份巴西出口中国阔叶浆69.63万吨，环比增加16.9%，同比减少6.5%，累计同比增加2.8%。 【核心逻辑】上周纸浆期货价格震荡上行，涨幅相对较大，针叶浆现货基差报价跟随盘面上涨。上涨的主要因素，一是海外罢工所影响的部分上游浆厂停机检修，产生针叶浆供应缺口，市场预期先行预计6月份之后针叶浆供给量减少。二是欧洲需求有所恢复，港口纸浆库存减少，上游浆厂库存压力不大影响外盘报价坚挺。三是上周国内大宗商品环境普遍偏强，纸浆期货盘面资金集中进入支撑纸浆价格。整体来看上周纸浆大幅上涨主要由供应端预期影响。现实端，3月份纸浆进口量环比小幅增加，1-3月份累计进口同比增加，一季度纸浆进口量处于稳增状态，供给相对稳定。纸厂开工率整体平稳，部分地区生活用纸开工率下降，四纸种整体产量处近4年同期高位，下游纸浆需求平稳。国内纸浆现货可流通货源由于进口成本提升，低价惜售高价放量不足，成交相对一般。成品纸企业积极发布涨价函，而实际落地情况不佳，成品纸渠道库存由于前期集中补库库存量较大，当前备货意愿并不积极性，需求端仍然偏弱影响。国内纸浆港口库存近期小幅变化，周度港口库存略微增加，纸浆仓单量周度持续增加，库存端对浆价偏弱影响。综合来看，短期纸浆价格走供应端预期逻辑，海外供给事件持续输出上行驱动，而国内现实端偏弱与其形成背离，上下游博弈加剧。由于下游利润恶化将牵制纸浆价格涨速，供给预期逐渐消化使上行弹性减弱，从价差来看阔叶浆及成品纸价格持稳与针叶浆价差拉大，针叶浆远期虚盘增加，关注盘面情绪减弱的回调风险。 【策略观点】SP2409主力合约多单谨慎持有。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 6594 6324 270 4.3% SP2502 6536 6284 252 4.0% SP2503 6518 6286 232 3.7% SP2404 6240 6010 230 3.8% SP2405 6282 6042 240 4.0% SP2406 6322 6078 244 4.0% SP2407 6362 6108 254 4.2% SP2408 6396 6152 244 4.0% SP2409 6430 6156 274 4.5% SP2410 6446 6188 258 4.2% SP2411 6472 6210 262 4.2% SP2412 6468 6230 238 3.8% 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 780 780 0 0.0% 针叶浆（雄狮） 780 780 0 0.0% 针叶浆（金狮） 800 800 0 0.0% 阔叶浆（明星） 710 710 0 0.0% 阔叶浆（小鸟） 710 710 0 0.0% 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6400 6225 175 2.8% 针叶浆（江浙沪银星） 6425 6225 200 3.2% 针叶浆（广东银星） 6400 6250 150 2.4% 针叶浆（山东凯利普） 6450 6300 150 2.4% 针叶浆（江浙沪凯利普） 6450 6325 125 2.0% 针叶浆（广东凯利普） 6550 6375 175 2.7% 针叶浆（河北俄针） 6225 5850 375 6.4% 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4590 4690 -100 -2.1% 生活用纸 6583.33 6583.33 0 0.0% 双胶纸 5893.75 5912.5 -19 -0.3% 铜版纸 5830 5840 -10 -0.2% 产业数据：库存、供给 价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（山东银星-主力合约） -30 183 -213 -116.4% 月差（05合约-09合约） -148 -114 -34 29.8% 针阔差（山东银星-山东金鱼） 750 575 175 30.4% 原料成品差（山东银星-白卡纸均价） 1810 1535 275 17.9% 开工率(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 69.06 70.02 -0.96 #N/A 生活用纸 63.03 65.41 -2.38 #N/A 双胶纸 62.12 61.05 1.07 #N/A 铜版纸 64.92 65.14 -0.22 #N/A 利润(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 -8.9 -6.55 -2.35 #N/A 生活用纸 0.78 1.32 -0.54 #N/A 双胶纸 -0.46 0.26 -0.72 #N/A 铜版纸 1.16 1.69 -0.53 #N/A 库存(万吨) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 139.01 137.66 1.35 0.98% 常熟 57.61 54.49 3.12 5.73% 高栏 5.4 5.35 0.05 0.93% 罗泾 10.47 11.41 -0.94 -8.24% 广州地区 26.09 26.27 -0.18 -0.69% 第二章 期现市场回顾 1现货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 2期货市场回顾 3价差 4下游报价 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 2成品纸产量 3成品纸出口 第五章 库存 1国内纸浆港口库存 2企业库存 3社会库存 第六章 利润 1利润 来源：卓创资讯南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310008 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货 股票代码：603093 南华期货营业网点