一周观点
- 存款利率下调对债市的影响：本周10年期国债活跃券收益率上行1bp至1.689%。4月经济数据平稳，债市反应平淡，尾盘出现存款利率下调预期，收益率下行2.4bp；存款利率下调落地后，债市出现止盈情绪，收益率上行1.1bp。预计短期情绪影响已告一段落，大行为预防存款搬家而提价发行同业存单的情况将持续，建议关注大行同业存单的配置价值。
- 债券市场波动：自4月中旬以来，债券市场保持“低波动”，经济数据平淡无超预期，央行流动性均衡，预计后续债券收益率下行触发因素在于再次降息。
- 美债收益率变化：上周美债长端周k连续4周收阳，期限利差继续走扩，曲线趋向“熊陡”；预计美债长端偏箱体震荡，区间范围4－4.5%，短端易降难升，久期策略建议取短。
- 美国房地产市场：4月成屋销售总数环比下降0.5%，低于预期，库存达145万套，同比激增20.8%；新屋销售数量环比变化10.9%，超预期增长，反映建筑商降价策略见效，市场分化现象明显。
- 美国PMI和失业金数据：5月PMI初值全面上升，高于市场预期，显示经济活动整体改善；首次领取失业金人数回落，但续请失业救济人数上升，预示未来就业增长可能放缓。
- 美联储政策：美联储5月议息会议维持利率不变，政策转向“数据依赖模式”，短期内（6月）大概率按兵不动，但若经济数据疲软，7-9月可能成为降息起点。
国内外数据汇总
- 流动性跟踪：央行公开市场操作，MLF超预期净投放3750亿元，流动性充裕。
- 宏观数据跟踪：国内经济数据平淡，国外美债收益率长端上行，期限利差走扩。
地方债一周回顾
- 一级市场：本周地方债共发行66只，发行金额2,485.22亿元，净融资额1,425.89亿元。
- 二级市场：地方债存量50.88万亿元，成交量4,307.59亿元，换手率为0.85%。
- 发行计划：本月地方债发行计划总额为3,050亿元。
信用债市场一周回顾
- 一级市场：信用债共发行229只，总发行量2,616.27亿元，净融资额186.27亿元。
- 发行利率：短融、中票、企业债、公司债收益率全面下行。
- 二级市场：信用债成交额5,321.55亿元，工业行业债券交易量最大。
- 信用利差：短融、中票、企业债、城投债信用利差全面收窄。
- 等级利差：短融中票等级利差呈分化趋势，企业债等级利差全面走阔，城投债等级利差总体收窄。
- 交易活跃度：工业行业债券交易量最大。
- 主体评级变动：山东宏桥新型材料有限公司主体评级上调至AAA。
风险提示
