信用周报：科创债发行规模连续两周破千亿

科创债发行情况跟踪

• 截至2025年5月24日，科创债累计发行2757只，规模约2.9万亿元。
• 本周科创债发行规模1255亿元，连续两周突破千亿，创历史新高。
• 5月以来，银行是新增科创债主力，券商积极参与，发行规模分别为1950亿元、219亿元。
• 5月科创债发行区域集中在北京、上海，浙江、福建、广东、江苏等地规模也超过100亿元。
• 5月科创债主体评级以AAA为主，央企发行占比约57%，地方国企约28%。

债市复盘及信用策略展望

• 本周债市受缴款、税期等因素扰动，央行OMO投放超万亿，存款利率下调带动情绪，但同业资金报价偏贵，债市重回震荡。
• 短端品种收益率下行，中长端信用品种补涨，信用利差普遍收窄，长端表现相对更好。
• 2y以内短端品种利差压缩已较为极致，中长端尚有一定空间。
• 预计债市短期缺少强定价因素，或继续窄幅震荡，做多空间有限。
• 交易难度较大，建议关注票息机会，从配置思路着手。
• 负债端稳定性偏弱时，关注2-3y中低等级品种，如券商次级债，及4-5y高票息个券。
• 负债端稳定性较强时，可拉久期配置长久期品种，但短期利差压缩空间有限，建议票息策略优先。

重点政策及热点事件

• 交易中心发布首批科技创新债券篮子，促进流动性提升。
• 山西建投加速清偿豁免条款议案未获通过。
• 上交所试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务。
• 央行明确债券市场“科技板”将重点支持头部股权投资机构。
• 新城发展考虑发行担保债券筹资15-20亿元。

二级市场

• 信用债收益率普遍下行，信用利差收窄，长端品种表现较好。
• 城投债、地产债、周期债、金融债各品种收益率及利差均有所变化。

一级市场

• 本周信用债发行规模2616亿元，环比增加；城投债发行规模663亿元，环比增加。
• AA+、AA-品种发行占比上升，AAA、AA品种占比下降。
• 1年以内品种发行占比上升，5年期以上品种占比上升。

成交流动性

• 银行间市场与交易所市场成交活跃度均有所下降。

评级调整

• 本周1家主体评级下调，4家上调。

风险提示

• 数据统计口径偏差，信用风险事件超预期发生。