科创债发行相关政策
科创债是指由科技创新企业发行或募集资金用于科技创新领域的信用债券。2021年3月沪深交易所启动试点，2022年5日正式放行，2023年10月和2024年12月及2025年5月分别进行政策修订，逐步放宽发行条件以支持科创债发展。科创债成功发行需满足以下条件之一：发行人被认定为科创类发行人（不要求募集资金用途）；发行人为非科创类发行人，但募集资金需投向科技创新相关领域。交易所和银行间市场对科创债发行要求有所不同，交易所将发行人分为四类（科创企业类、科创升级类、科创投资类、科创孵化类），并规定不同类别发行人的募集资金投向要求；银行间市场将科创类融资产品工具箱升级为科创票据，分为主体类和用途类，主体类要求发行人具备科技创新属性，用途类要求募集资金不低于50%投向科技创新领域。
城投公司科创债发行情况
自科创债放行以来，城投公司发行科创债规模逐年增长，是“35号文”实施以来城投公司新增发债的重要品种。截至2025年3月底，城投公司发行科创债117只，涉及52家公司，金额930.5亿元。2023年10月以来，城投科创债发行金额490亿元，占同期全市场城投新增发债金额的11%。从发行市场来看，交易所发行金额占比80.17%；从债券期限来看，以中长期为主（5年期及以上占比51.71%）；从发行主体区域来看，江苏、浙江、重庆、四川发行主体数量较多；从发行主体层级来看，园区主体数量占比过半，主要为国家级新区、高新区、经开区；从发行主体级别来看，以AAA及AA+主体为主，占比分别为40.38%和55.77%。
城投公司科创债发行条件分析与发行人特征梳理
城投公司发行科创债主要依靠募集资金投向科技创新领域的路径，科创类发行人数量较少（仅5家），其余为非科创类发行人。科创类发行人均满足“研发费用”指标要求，主体级别较高（4家AAA，1家AA+），业务特征分为两类：一是在交通、水利等领域处于行业领先地位并取得科技创新成果；二是业务范围多元化的国有资产运营主体，下属子公司具备较强的市场化属性。非科创类发行人主要分布于多元控股类、园区运营类、基础设施建设类主体，其财务特征表现为股权和基金投资类及自营类资产占比高，收入结构多元化，投资收益对利润贡献度高。案例分析显示，合肥高新集团、西海岸海控、珠海高新建投等城投公司通过股权投资、产业基金投资等进行市场化布局，符合科创债发行条件。
总结与展望
城投公司发行科创债主要依靠募集资金投向科技创新领域的路径，非科创类发行人需满足相关要求。未来随着城投市场化转型的推进及科创债的加速发展，城投公司发行科创债将进入提速阶段。国家持续推出科技创新产业发展支持政策，科创债作为推动科技创新和产业转型的重要金融工具，将为城投公司市场化转型提供助力。
