甲醇产业链周报：供应环比增加，甲醇偏弱震荡

供应环比增加，甲醇偏弱震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2024年6月11日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 现货市场 2 基差价差 3 产业链利润 4 行情预期 本周甲醇盘面震荡回落后转入偏弱震荡，整体表现略微转弱，但继续下跌的驱动不强。下跌的驱动是甲醇下游部分烯烃装置停车导致需求走弱，而且其他甲醇制烯烃装置也有停车预期。港口现货价格本周整体震荡走弱，基差走弱比较明显。 目前甲醇港口市场供应紧张状况正逐步得到缓解，甲醇价格可能会有继续回调，但是到港量增加较为缓慢，下跌驱动不是很强。由于利润仍然大幅亏损，下周几套停车的烯烃装置重启的概率不大，甲醇短期供需趋弱，我们建议偏弱对待。 单边策略：建议偏弱对待 对冲策略：PP-3MA做缩小策略可考虑少量减持 风险因素：进口增量预期不兑现 现货市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表1：甲醇价格走势回顾 来源：同花顺，中泰期货整理 甲醇现货市场价格走弱，本周华东港口库存继续小幅度累库，盘中基差报价大幅走弱，周五基差报价 09+40元/吨附近，6月下纸货在09+35元/吨左右。 图表2：甲醇主力合约基差（元/吨）图表3：甲醇01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 现货基差报价 400 300 200 100 0 -100 -200 01合约基差 •甲醇基差报价本周大幅走弱，周五盘中基差报价在09+40元/吨附近。 •6月下纸货基差报价在09+35元/吨左右。 -100 -300 -400 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年 250124012301220121012001 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表4：甲醇05合约基差（元/吨）图表5：甲醇09合约基差（元/吨） 09合约基差 800 05合约基差 1000 600 800 400200 400 0 200 -200 0 -400 -200 -600 5月6月7月8月9月 10月11月 12月 1月 2月3月 4月 -400 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 600 240523052205210520051905240923092209210920091909 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表6：甲醇太仓地区基差（元/吨）图表7：甲醇广东地区基差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 太仓-期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2 广东-期货 •甲醇本周沿海地区基差震荡走弱。 2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表8：甲醇鲁南地区基差（元/吨） 1000 鲁南-（期货-200） 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表9：甲醇河南地区基差(元/吨)图表10：甲醇河北地区基差（元/吨） •甲醇内地基差震荡走强。 800 600 400 河南-（期货-200） 1,000 800 600 400 河北-（期货-260） •本周内地市场价格震荡，西北地区市 场价格本周相对稳定。 200200 0 -200 0 -200 -400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表11：甲醇内蒙地区基差（元/吨） 1000 内蒙-（期货-600） 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年2021年2020年 图表12：甲醇华东–鲁南价差(元/吨）图表13：华东–河南价差（元/吨） 600 400 200 华东-鲁南价差 600 500 400 300 200 华东-河南价差 •甲醇华东与内陆地区价差走弱。 0100 -200 0 -100 -400 -200 -300 -600 1月1月3月4月5月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2 2024年2023年2022年2021年2020年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表14：甲醇华东–陕北价差图表15：甲醇华东–内蒙价差 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 -200 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月 8月 9月 10月11月 12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 华东-陕西价差 华东-内蒙价差 2024年2023年2022年2021年 2024年2023年2022年2021年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表16：MA1-5价差（元/吨)图表17：MA5-9价差（元/吨） •目前9-1价差震荡，本周略微走弱， 600 500 400 250 MA1-5价差 200 150 MA5-9价差 略微走一些反套，主要逻辑是近月港 口供应紧张状况的缓解。 300100 20050 1000 0 -100 -200 6月7月8月9月10月11月12月 2401-24052301-23052201-2205 2101-21052001-2005 -50 -100 -150 10月11月12月1月2月3月4月 2405-24092305-2309 2205-22092105-2109 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表18：MA9–1价差（元/吨） MA9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2月3月4月5月6月7月8月 2409-25012309-24012209-23012109-2201 图表19：PP–3MA（1月）图表20：PP–3MA（5月） 2,500 •PP-3MA价差本周小幅度反弹。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 PP-3MA(01合约) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月 2401合约2301合约2201合约 2101合约2001合约 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 PP-3MA（05合约） •今年PP上游装置投产计划较多，上 游利润整体受到压制。 •随着PP定价边际转移到PDH，PP价格对PP-3MA价差的影响减弱，目前价差波动率主要来源于甲醇。 •前期我们提示，PP-3MA价差中长期 有走弱空间，建议继续偏弱对待。 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表21：PP–3MA(9月) 3500 PP-3MA（09合约） •目前甲醇价格回落，价差驱动减弱，需谨防反弹风险，可考虑继续少量减持。 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2409合约2309合约2209合约2109合约2009合约 产业链利润及开工情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表22：甲醇生产装置开工率图表23：甲醇装置检修情况 甲醇开工率 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2023年2022年 2020年2019年 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 •本周甲醇开工率略微增加。 •本周新增检修装置：如新乡中新、宁夏鲲鹏、重庆万盛，及内蒙古两套、河北一套装置。 •检修装置恢复：如新乡中新、新疆新业、南京诚志、山西焦化、榆林兖矿及内蒙古一套装置。 装置 产能 工艺类型 时间 下游配套 山西蔺鑫 20 焦炉气 2023年1月14日 无 内蒙古瑞志 17.5 电炉尾气制甲醇 2023年3月25日 无 宁夏宝丰 240 煤制甲醇 2023年3月27日 MTO 内蒙古东日 20 焦炉气 2023年5月11日 徐州龙兴泰 30 焦炉气 2023年6月10日 斯尔邦 10 二氧化碳加氢 2023年9月25日 MTO 沪蒙能源 40 焦炉气 2023年7月 内蒙古广聚新材料 60 焦炉气 2023年10月 梗阳新能源 30 焦炉气 2023年7月28日 华鲁恒升荆州 80 煤制甲醇 2023年11月 醋酸 合计 547.5 图表：2023年甲醇新装置情况 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：2024年甲醇新装置计划 装置 产能 工艺类型 时间 下游配 套 内蒙古君正 30+25 30焦炉气+25矿热炉尾气 2024年3月 河南晋开延化 30 煤制甲醇 2024年 山西介休昌盛 25 焦炉气 2024年一季度 山西盛隆泰达 10 焦炉气 2024年一季 度 宁夏冠能 40 煤制甲醇 2024年一季度 内蒙黑猫二期 30 焦炉气 2024年二季 度 山东瑞星 20 煤制甲醇 2024年 新疆中泰 100 煤制甲醇 2024年底 内蒙古宝丰 660 煤制甲醇 2024年 贵州黔西化工 30 焦炉气 2024年 合计 1000（大概率投产290万吨） 乌海榕鑫 30 2025年 新疆利泽鸿庆 10 2025年 来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表24：华北甲醛利润（元/吨）图表25：华东甲醛利润（元/吨） 华东甲醛利润 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月 华北甲醛利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 •甲醛生产利润震荡。 •甲醛装置开工率符合季节性规律。 1月 1月 1月 1月 2月 2月 3月 3月 3月 4月 4月 4月 5月 5月 5月 5月 6月 6月 6月 7月 7月 7月 8月 8月 8月 9月 9月 9月 10月 10月 10月 11月 11月 11月 12月 12月 12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表26：甲醛开工率（元/吨） 35 甲醛开工率 30 25 20 15 1月2日 1月12日 1月21日 2月4日 2月17日 2月27日 3月9日 3月18日 3月28日 4月7日 4月16日 4月27日 5月9日 5月19日 5月28日 6月8日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月6日 8月19日 9月1日 9月14日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月19日 12