天然橡胶月报（2024年11月）：供应上量预期增加，若无气候因素影响，预计下月胶价期货价格偏弱震荡

一、行情回顾 10月天然橡胶期货价格大幅下跌，主力合约月度跌幅9.21%。节后价格高位回落，下游轮胎开工率下滑，宏观利好消化，供应端支持减弱，需求端未有明显改善，胶价维持低位。现货价格下降6.24%。

二、供应与库存 东南亚主产区雨季结束，强降水减弱，国内割胶积极，产量预期增加，供应端支撑减弱。10月青岛总库存小幅累库，保税仓库去库，一般贸易库累库。9月中国天然橡胶进口量环比下降0.3%，同比下降3.39%。1-9月累计进口量同比减少13.3%。

三、下游开工率 半钢胎开工率维持高位，产能利用率79.73%，环比上涨0.05个百分点。全钢胎开工率节后基本恢复，产能利用率59.19%，环比上涨0.27个百分点。

四、汽车产销与出口 9月汽车产销环比增长12.2%和14.5%，同比下降1.9%和1.7%。1-9月产销同比分别增长1.9%和2.4%。9月汽车出口环比增长5.4%，同比增长21.4%。1-9月出口同比增长27.3%。乘用车及新能源车零售和批发均保持增长。10月重卡销量环比微增7%，但同比下降24%。

五、宏观消息 国外方面，美国ADP就业数据超预期，显示招聘步伐加快，市场押注美联储可能暂停降息。美国三季度PCE物价指数年化季环比初值2.2%，核心PCE同比2.2%。欧洲经济持续疲软，欧元区PMI为49.7。国内方面，中国经济景气回升，三大PMI指数均位于临界点以上。9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。

六、后市展望 短期需求端难有持续向上驱动，若供应端天气无明显扰动，预计下月胶价或偏弱震荡。