热卷周报：需求乏力与出口韧性的市场博弈

核心观点与关键数据

• 成本端：热卷盘面利润本周环比小幅上升至44元/吨，热卷基差扩大。
• 供应端：本周热轧板卷产量306万吨，环比下降6.3万吨，同比约下降5.8%（累计同比约+0.8%）；铁水日均产量243.6万吨，环比下降1.17万吨；钢厂即期利润小幅回升，盈利率接近六成，处于年内高点。
• 需求端：本周热轧板卷消费313万吨，环比下降16.5万吨，同比约下降5.3%（累计同比约+2.0%），需求处于中性水准。
• 库存：本周热卷库存340.19万吨，由于产量下降，库存持续去化，短期需警惕缺货风险。

市场分析

• 宏观与基本面：地产端需求延续弱势，基建投资增速升至10.85%但集中于低耗钢领域，对钢材需求拉动有限；出口持续走强，东南亚、南美洲及非洲地区出口增速显著，缓解了越南、韩国出口下滑的负面影响。
• 供需关系：本周热卷供需双降，库存处于相对低位，基本面表现中性。市场担忧需求难以承接高炉铁水增量，成材走势延续弱势。
• 短期展望：钢厂利润水平较好，生产意愿强，若后续增产可能对价格形成压力。短期预计成材延续弱势震荡，需关注出口情况、终端需求变化及成本支撑力度。

研究结论

• 短期成材市场受需求疲软和供应压力博弈，预计延续弱势震荡走势。
• 关键关注点包括出口表现、终端需求超预期变化以及成本支撑力度。