螺纹热卷周报：资金助推原料飙涨 钢价面临需求成本博弈

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 资金助推原料飙涨 钢价面临需求成本博弈 周报∣螺纹热卷 发布日期：2020-12-14 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 彭博涵 0371-61732882 pengbh_qh@ccnew.com 从业资格号：F3076814 联系人微信 公司官方微信 本期观点  供需方面，上周钢联数据，五大材产量库存均下降，表观消费增加，呈现淡季不淡的强势格局。具体看，螺纹产量降4.4万吨，总库存降35万吨，表观消费390万吨环比增23万吨；热卷产量增1.05万吨，总库存降156万吨，表观消费降8万吨至345万吨。  近期多地重污染天气因素，钢厂限产检修增多导致产量回落，需求环比回升不过也符合前两年同期走势。成本端，原料价格强势从成本端支撑钢价，海外矿石供应紧张铁矿不断创下高点，焦炭受年底产能关停影响第八轮提涨逐步落地，铁水成本攀升又带动废钢价格上涨，原料端呈现共振上行态势。  上周现货成交火爆，主要受期货上涨提振，现货虽涨但高价有价无市，商家畏高积极出货为主，虽然上周消费小幅回升，但季节性看后续下滑确定性较大，目前基差大幅收窄，警惕利空共振导致的价格跳水风险，预计短期钢价仍将维持震荡格局。如果远月大幅回落，可依托电炉成本布局05合约多单。 策略建议 套利： 05合约多卷螺差策略继续持有 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1、行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 1.1 期现市场.................................................................................................................................... 3 1.2 基差和价差................................................................................................................................ 5 2、供需分析 ............................................................................................................................................. 6 2.1 供应：铁水产量小幅回落........................................................................................................ 6 2.2需求：成交逆势上行................................................................................................................. 7 3、成本分析 ............................................................................................................................................. 8 3.1 铁水废钢价差............................................................................................................................ 8 3.2电炉成本利润............................................................................................................................. 9 4、行业资讯 ............................................................................................................................................. 9 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、行情回顾 1.1 期现市场 上周钢材价格强势上涨，现货受盘面提振成交也较为火热，而盘面上涨的主因则是成本端原料的持续飙涨：铁矿01合约盘面最高触及1042元/吨，创出历史新高，虽有各层监管措施降温施压，但盘面涨势仍然较强。此外山西焦炭去产能力度超预期强硬也带领现货涨势不断，第八轮提涨逐步落地，带动成材成本涨200元。在炉料强势背景之下，成材紧跟涨势，截至上周五螺纹2101合约收于4033元/吨，周涨幅3.41%，上海螺纹4200（+90）；北京螺纹3900（+160）；杭州螺纹4230（+200）。热卷2101收于4325元/吨，周涨幅0.96%。现货方面，上海热卷4530（+240）；天津热卷4450（+280）；广州热卷4590（+300）。 名称 2020/12/11 2020/12/4 变动 现货市场 上海螺纹 4200 4010 ↑190 北京螺纹 3900 3740 ↑160 杭州螺纹 4230 4020 ↑210 广州螺纹 4470 4330 ↑140 上海热卷 4530 4290 ↑240 天津热卷 4450 4170 ↑280 广州热卷 4590 4290 ↑300 期货市场 RB2110 3928 3703 ↑225 RB2101 4125 3900 ↑225 RB2105 4033 3813 ↑220 HC2110 4159 3931 ↑228 HC2101 4462 4284 ↑178 HC2105 4325 4102 ↑223 螺纹基差 上海 220 249 ↓-29 北京 -89 -29 ↓-60 杭州 251 259 ↓-9 热卷基差 上海 83 21 ↑62 天津 3 -99 ↑102 跨期/品种价差 RB10-01 -197 -197 0 RB01-05 92 87 ↑5 HC10-01 -303 -353 ↑50 HC01-05 137 182 ↓-45 10合约卷螺差 231 228 ↑3 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 01合约卷螺差 337 384 ↓-47 05合约卷螺差 292 289 ↑3 盘面/钢厂利润 01RB 146 86 ↑60 01HC 333 320 ↑13 华东短流程利润 154 110 ↑44 华东长流程利润 656 558 ↑98 废钢 上海 2580 2550 ↑30 唐山 2805 2795 ↑10 安阳 2550 2550 0 螺废价差 华东地区 1620 1460 ↑160 图1 螺纹主力价格（元/吨）与持仓量（万手） 图2 热卷主力价格（元/吨）与持仓量（万手） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 全国螺纹钢分地区价格 图4 全国热卷分地区价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 1.2 基差和价差 上周螺纹基差持续收窄，期现同涨且盘面涨势更为强劲。热卷基差收窄，上周热卷期现价格偏强，且期货涨幅略高于现货，主要由于热卷下游需求主要是制造业，受天气季节性影响较小，且年末通常为汽车产销旺季，所以热卷需求较螺纹建材更有韧性，整体基差继续收窄。 跨期方面，由于季节性需求转弱，建材近月消费降温明显，远月相较坚挺，整体1-5价差有所收窄，不过螺纹价差降幅要更大于热卷。跨品种方面，建议关注多卷螺差策略，主要逻辑在于建材需求旺季已过，库存降幅放缓并转为冬储预期，然而汽车制造业年底迎来产销高峰，卷板需求较好。 图5 螺纹01合约基差 图6 热卷01合约基差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 螺纹1-5价差 图8 热卷1-5价差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 图9 01合约卷螺价差 图10 05合约卷螺价差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 2、供需分析 2.1 供应：铁水产量小幅回落 本周钢联调研247家钢厂日均铁水产量243.47万吨，环比降2.47万吨，同比增13.36万吨；247家高炉产能利用率91.47%，环比降0.93%，同比增5.02%，铁水产量小幅下降。本周螺纹产量降4.4万吨，总库存降35万吨，表观消费390万吨环比增23万吨；热卷产量增1.05万吨，总库存降156万吨，表观消费降8万吨至345万吨。 图11 247家钢厂日均铁水产量 图12 247家钢厂高炉产能利用率 资料来源：Mysteel 中原期货 资料来源：Mysteel 中原期货 图13 全国螺纹钢周产量 图14全国热卷周产量 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Mysteel 中原期货 资料来源：Mysteel 中原期货 图15 全国螺纹总库存 图16 全国热卷总库存 资料来源：Mysteel 中原期货 资料来源：Mysteel 中原期货 2.2需求：成交逆势上行 上周建材五日成交均值23.1万吨，成交环比前一周增加3.8万吨/天，螺纹表观消费390万吨，环比增23万吨，热卷周度表观消费345万吨，环比降8万吨。上周期货价格涨势较强，带动现货交投热情，天