4月电量数据：4月用电增4.7%，绿电发电增速加快

用电量：2025年1-4月全国全社会用电量同比增长3.1%，其中4月单月同比增长4.7%。分产业看，第一产业用电量同比增长10.0%，第二产业同比增长2.3%，第三产业同比增长6.0%，城乡居民生活用电量同比增长2.5%。整体来看，二产用电需求疲软影响整体用电增速，一、三产业用电需求具备韧劲，居民用电增速环比提升。

发电量：2025年4月全国发电量同比增长0.9%，增速比3月份放缓0.9个百分点；1-4月份，发电量同比增长0.1%。分不同电源看，4月份风电、太阳能发电增速加快，水电由增转降，核电增速回落，火电降幅持平。其中，火电同比下降2.3%，水电下降6.5%，核电增长12.4%，风电增长12.7%，太阳能发电增长16.7%。1-4月，火电减少，核电、风电、太阳能发电保持高速增长，水电增速放缓。

投资建议：迎峰度夏在即，成本跌至低位，基本面支撑与市场催化共振，推荐增配电力板块。

• 火电：成本下跌支撑盈利持续改善，迎峰度夏有望改善需求。建议关注华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源；以及火电改造设备龙头青达环保。
• 绿电：入市有托底，优选风电。推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势的绿电运营商。建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。
• 水电/核电：把握水核防御优势。建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；中国核电和中国广核。

风险提示：火电建设进度不及预期，煤价上涨，电力辅助服务市场等政策不及预期。