4月用电需求持续攀升，火电发电增速加快

事件：中电联发布1-4月电力消费情况，国家统计局公布4月份能源生产情况。 需求端：2023年1-4月全国全社会用电量同比增长4.7%，4月单月同增8.3%。根据国家能源局发布数据，1-4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%，其中，4月份全社会用电量6901亿千瓦时。分产业看，今年1-4月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长10.3%、5.0%、7.0%，城乡居民生活累计用电量同比增长0.3%。4月份，第一、二、三产业用电量增速分别为12.3%、7.6%和17.9%；城乡居民生活用电量同比增长0.9%。 整体来看，2023年1-4月三产及居民用电需求持续攀升，4月产业用电需求高增，居民用电同比由负转正。 供给端：4月发电量同比增长6.1%。国家统计局发布数据，4月份全国发电6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3月份加快1.0个百分点，日均发电219.5亿千瓦时。1-4月份，发电27309亿千瓦时，同比增长3.4%。分不同电源看，4月份，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。其中，火电同比增长11.5%，水电下降25.9%，核电增长5.7%，风电增长20.9%，太阳能发电下降3.3%。2023年1-4月，火电、核电、风电保持高速增长，水电大幅回落，太阳能发电增速放缓。 投资建议。迎峰度夏将至，我国用电需求也持续攀升，电力供需仍呈现偏紧格局，电力保供仍是重要主题。（1）火电迎来价值重估重要时期，成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。同时，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。（2）风、光增量主体地位再度强调，核电审批提速。第三批基地项目清单近期已正式印发实施，装机规模仍将持续扩张，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。 我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，掌握制氢电解槽和火改核心技术的华光环能；推荐关注有望盈利改善的区域火电浙能电力、建投能源、宝新能源、粤电力A，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；核电龙头标的中国核电；全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：1.火电建设进度不及预期。2.煤价上涨。3.电力辅助服务市场等政策不及预期。 重点标的 股票代码 1.需求：4月全国全社会用电量同比增长8.3% 根据国家能源局发布数据，1-4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%，其中，4月份全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。 图表1：单月全社会用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表2：1-4月全社会累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 分地区来看，1-4月份，东、中、西部和东北地区全社会用电量增速分别为10.2%、6.7%、5.9%和12.1%，全国有29个省份全社会用电量实现正增长，其中16个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，宁夏（增速12.6%）、海南（增速11.8%）、青海（增速11.7%）、西藏（增速11.2%）和内蒙古（增速10.0%）排在前五位。 图表3：分地区1-4月累计用电量及增速（单位：亿千瓦时） 分产业看，今年1-4月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长10.3%、5.0%、7.0%，城乡居民生活累计用电量同比增长0.3%。4月份，第一、二、三产业用电量增速分别为12.3%、7.6%和17.9%；城乡居民生活用电量同比增长0.9%。 图表4：2020至今分产业用电增速 整体来看，2023年1-4月三产及居民用电需求持续攀升，4月产业用电需求高增，居民用电同比由负转正。得益于农业农村生产方式转型升级、电气化水平持续提升，第一产业用电需求整体继续增长态势，2023年1-4月累计同比增速10.3%，其中4月单月用电量单月增速较上月稍有降低，同比增长12.3%；实体经济用电需求加速释放，其中新兴制造业用电需求强韧，第二产业1-4月用电量累计同比增速5.0%，其中4月单月用电量同比增长7.6%；受经济复苏和消费需求提升刺激，第三产业快速回暖并带动用电需求大幅上涨，单月同比高增17.9%，1-4月累计同比增长7.0%；4月以来，全国进入大范围升温，城乡居民用电需求增速有所增长，4月城乡居民用电单月同比增长0.9%，1-4月累计同比增长0.3%。 图表5：第一产业单月用电量及2023年同比增速（单位：亿千瓦时） 图表6：1-4月第一产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表7：第二产业单月用电量及2023年同比增速（单位：亿千瓦时） 图表8：1-4月第二产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表9：第三产业单月用电量及2023年同比增速（单位：亿千瓦时） 图表10：1-4月第三产业累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表11：城乡居民单月用电量及2023年同比增速（单位：亿千瓦时） 图表12：1-4月城乡居民累计用电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 2.供给：火电发电增速加快，太阳能发电由增转降 根据国家统计局发布数据，4月份全国发电6584亿千瓦时，同比增长6.1%，增速比3月份加快1.0个百分点，日均发电219.5亿千瓦时。1-4月份，发电27309亿千瓦时，同比增长3.4%。 图表13：全社会单月发电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 图表14：全社会累计发电量及同比增速（单位：亿千瓦时） 分不同电源看，4月份，火电、核电、风电增速加快，水电降幅扩大，太阳能发电由增转降。其中，火电同比增长11.5%，水电下降25.9%，核电增长5.7%，风电增长20.9%，太阳能发电下降3.3%。2023年1-4月，火电、核电、风电保持高速增长，水电大幅回落，太阳能发电增速放缓。火电累计发电量19467亿千瓦时，同比增长4.0%；水电累计发电量2709亿千瓦时，同比下降13.7%；风力累计发电量2909亿千瓦时，同比增长18.8%；核电累计发电量1378亿千瓦时，同比增长4.7%；太阳能发电量846亿千瓦时，同比增长7.5%。 图表15：火电单月发电量及2023年同比增速（单位:亿千瓦时） 图表16：火电1-4月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表17：水电单月发电量及2023年同比增速（单位:亿千瓦时） 图表18：水电1-4月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表19：核电单月发电量及2023年同比增速（单位:亿千瓦时） 图表20：核电1-4月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表21：风电单月发电量及2023年同比增速（单位:亿千瓦时） 图表22：风电1-4月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 图表23：太阳能发电单月发电量及2023年同比增速（单位:亿千瓦时） 图表24：太阳能发电1-4月累计发电量及同比增速（单位:亿千瓦时） 3.投资建议 迎峰度夏将至，我国用电需求也持续攀升，电力供需仍呈现偏紧格局，电力保供仍是重要主题。 一方面，火电迎来价值重估重要时期，成本端煤炭价格中枢下行，长协煤保障力度持续加强，港口及电厂库存仍维持高位，电厂成本端压力释放，火电盈利修复在即。 同时，电力改革持续深入，电价机制理顺有望进一步支持火电盈利空间。此外，火电调峰作用大有可为，迎峰度夏在即，电力负荷平衡压力增加，火电保供压舱石作用再凸显。 一方面，风、光增量主体地位再度强调。第三批基地项目清单近期已正式印发实施，装机规模仍将持续扩张，叠加绿证交易等政策催化，以及硅料降价带动产业链成本加速回落，提升光伏项目收益率，有望推动规模扩张，提升运营商收益。 一方面，核电审批提速，增长潜力较大，伴随电力市场建设进程加快，量、价有望齐受益。 我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，掌握制氢电解槽和火改核心技术的华光环能；推荐关注有望盈利改善的区域火电浙能电力、建投能源、宝新能源、粤电力A，全国火电龙头标的华能国际、国电电力；核电龙头标的中国核电；全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示 1.火电建设进度不及预期。 2.煤价上涨。 3.电力辅助服务市场等政策不及预期。