下游需求边际走弱，盘面承压运行

核心观点与关键数据

• 市场情绪与供需状况：尿素市场当前情绪不佳，下游需求边际走弱，农业经销商备肥谨慎，尚未进入集中备肥阶段。复合肥工厂成品库存高位，开工率环比下降，但刚需仍存，预计五月底六月初生产将结束。
• 供应端：本周尿素日产量维持20万吨波动，新疆天运、锦疆临时停车，泉盛恢复产出，整体日产小幅下降。出口政策明确，第一阶段（5-7月）出口时间为2025年5-7月，第二阶段（8-9月），所有出口业务须于2025年10月15日前完成报关，实行产地法检制度。
• 库存与港口情况：本期库存小幅累库，反映下游需求走弱。港口库存小幅增加，市场对出口消息反应敏感。

期现行情

• 期货方面：尿素主力2509合约低开低走，收于1849元/吨，阴线报收，涨跌-0.48%，持仓量223161手（-1437手）。前二十名主力持仓席位中，多头净增2856手，空头净增6102手，其中东证期货、长江期货净多单增加，中信期货净空单增加。
• 仓单方面：尿素仓单数量7573张，环比增加25张，河北东光减少50张，衡水棉麻增加75张。

现货行情

• 价格表现：上游工厂以执行前期待发为主，新单成交缓慢。山东、河南及河北尿素工厂出厂报价范围在1820-1850元/吨。

基本面跟踪

• 基差：山东地区9月合约基差41吨（+6元/吨），环比走强，因现货报价稳定而期货收盘价下跌。
• 供应数据：全国尿素日产量19.95万吨，与昨日持平。
• 下游数据：复合肥产能利用率37.57%，较上周下降2.69个百分点；中国三聚氰胺产能利用率周均值为66.49%，较上周减少8.33个百分点。

研究结论

当前尿素市场短期高位震荡，主要受需求旺季支撑，但下游需求边际走弱，市场情绪不佳。关注后期农需备肥情况，随着需求季节结束，行情或将转弱。