Q1业绩大幅改善，新拓抖音品牌服务业务

2025-05-22 华西证券阿杰

事件概述：奥拓电子2024年实现营收7.22亿元，同比增长9.78%，但净利润为-3853.01万元；2025年第一季度实现营收1.85亿元，同比增长2.72%，净利润1360.27万元，同比增长2139.84%。
费用率控制：2024年净利润亏损主要因信用减值损失增加；2025年一季度业绩改善主要得益于信用减值损失减少和费用率控制，销售、管理、研发费用率均有所下降，财务费用率为-1.21%。
业务布局：子公司创想数维成为抖音本地生活服务商，提供虚拟直播技术服务，覆盖50+头部品牌；承接全球多个虚拟影棚项目，累计交付36块LED电影屏，项目落地超20个城市；影视业务专注电影播放和虚拟拍摄，2024年营收约1.54亿元。
股东回报：2024年拟每10股派发现金红利0.20元，连续14年现金分红，累计分红约5.14亿元，占累计归母净利润比例65.14%。
投资建议：维持“增持”评级，预计2025-2027年营收分别为8/9.2/10.4亿元，归母净利润分别为0.6/0.8/1亿元，EPS分别为0.09/0.13/0.15元，对应PE分别为66/48/40倍。
风险提示：行业需求修复不及预期、订单落地节奏不及预期、项目回款风险、AI技术监管风险。