公司信息更新报告：Q1业绩超预期，毛利率大幅改善，新工厂顺利投产

研报的主要内容如下：

华利集团（300979.SZ）在2024年第一季度实现了超预期的业绩，营收达到47.65亿元，同比增长30.2%，其中销量增长18.36%，单价增长10.3%。归母净利润达到7.87亿元，同比增长63.7%，扣非归母净利润为7.77亿元，同比增长64%，净利率为16.5%，较去年同期上升3.4个百分点。

业绩增长主要得益于销量的增加和单价的提升。在量的方面，成品鞋工厂越南峻宏、印尼世川（一期）在2024年一季度投产，为产能提供了增量。在价的方面，预计美金单价提升了6.5%。公司通过扩大客户基础和提高产品定价策略，实现了整体销量和单价的双升。

盈利能力方面，2024年一季度毛利率为28.4%，同比提高了5个百分点。期间费用率为7.4%，同比增长0.7个百分点。其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.48%、5.18%、1.66%和0.10%。管理费用的提升主要由绩效薪酬增加引起，而财务费用率的下降则由于汇率波动导致的汇兑损失减少和借款减少带来的利息支出减少所致。

现金流方面，经营活动现金流净额为10.73亿元，同比增长45.1%，存货规模为32.7亿元，较去年底增加19.1%，存货周转天数为79天，增加了17天。应收账款规模为28.73亿元，相比去年底下降了23.69%。

公司面临的潜在风险包括下游客户订单不及预期、产能爬坡和新工厂建设进度低于预期。

财务预测显示，公司预计2024年至2026年的归母净利润分别为38.6亿元、45.6亿元和53亿元，对应每股收益（EPS）为3.3元、3.9元和4.5元。当前股价对应的市盈率分别为19倍、16.1倍和13.9倍。考虑到公司业绩的超预期表现和未来的增长潜力，维持对公司“买入”的评级。