持续加强研发投入，把握汽车、工业市场机遇

l投资要点 汽车、工业多款新品持续布局。国产替代已成为行业发展的重要趋势，为汽车、工业领域的厂商带来了良好机遇。在汽车领域，公司车载业务团队充分发挥了在消费电子领域积累的优势能力，不断丰富产品种类，并拓展更多海内外汽车领域客户，2024 年公司汽车业务增速达到 179%，营收占比超过 3%，2025 年，该业务有望继续保持快速增长态势，占比也将进一步显著提升。在工业领域，公司持续推出了多款适用于储能、光伏、通信领域的芯片新品，未来，公司还将拓展更多新方向，积极布局 AI Power、工业自动化、工控及机器人领域，以把握这些长期发展的重要机遇。 2025-05 高研发投入促进产品推新。2024 年公司研发费用 4.37 亿元，同比增加 49.25%，占营收比例 17.01%；25Q1 研发费用 1.24 亿元，同比增长 37.84%，占营收比例 18.06%。公司持续推出新品，拓展新客户和新业务机会，并不断更新迭代，在有线充电方面，公司推出的有线充电方案能够覆盖 10W-300W 的充电功率，帮助客户产品实现更高效率、更优成本；在无线充电方面，公司目前已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品；在显示屏电源管理芯片方面，公司已推出多款应用智能手机和平板电脑的芯片产品，市场渗透率逐步提升； 在锂电管理芯片方面，公司目前已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中。 l投资建议： 我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现收入 33.4/43.7/56.8亿元，归母净利润分别为 3.3/4.5/6.0 亿元，维持 “买入”评级。 l风险提示： 研发未达预期的风险；市场竞争加剧风险；产品推广不及预期； 客户集中度较高的风险。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表