2024Q1业绩点评报告：业绩增速放缓，研发投入持续加强

爱美客（300896）2024Q1业绩点评报告

主要业绩亮点：

• 营收与净利润增长：2024年第一季度，公司实现营收8.08亿元，同比增长28.24%；归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%；扣非归母净利润5.28亿元，同比增长36.53%。

• 产品线布局：公司产品线涵盖溶液类和凝胶类产品，其中嗨体（熊猫针）是溶液类产品的主要产品，再生类产品濡白天使在2021年下半年投放市场后保持良好增长势头。

• 研发投入：公司持续加大研发投入，以增强产品竞争力和市场地位。

业绩分析：

• 增速放缓原因：公司业绩增速较去年有所放缓，这可能与去年同期较高的基数效应以及嗨体产品规模增长后的自然增长速度放缓有关。

• 毛利率与净利率：公司净利率为65.35%，相比去年同期略有下降0.19个百分点，主要受毛利率下降影响。2024Q1公司毛利率同比下降0.74个百分点至94.55%。

• 费用控制与研发：在费用端，公司实现了有效的成本控制，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所变动，其中研发费用率增加了0.21个百分点。

产品与研发：

• 产品优势：嗨体作为溶液类产品中的主导产品，凭借其安全性和有效性，品牌价值持续提升。再生类产品濡白天使在投放市场后表现出强劲的增长势头，成为公司构建现象级产品矩阵的关键力量。

• 研发战略：公司通过差异化的产品定位和持续的研发投入，形成产品间的互补优势，以满足不同层次客户需求，构建全面的产品矩阵。

未来展望：

• 财务预测：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为25.55亿、34.54亿、43.60亿，复合年增长率约为37%。

• 估值与评级：基于当前的股价，公司估值具有吸引力。预计市盈率将从24倍降至14倍，市净率从9.81倍降至4.78倍。鉴于公司强大的产品线、稳定的增长预期和持续的研发投入，维持“买入”投资评级。

风险提示：

• 行业政策变化：政策环境的变化可能影响公司的业务运营和市场前景。
• 产品研发和注册风险：新产品开发和注册过程中的不确定性可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：市场竞争的加剧可能导致市场份额和利润空间受到挤压。

结论

爱美客在2024Q1展现出稳健的业绩增长态势，尽管增速有所放缓，但公司通过持续的研发投入和多元化的产品布局，保持了较强的市场竞争力。未来，随着新品的推出和现有产品的深化应用，预计公司仍将保持增长势头。在当前估值水平下，维持“买入”评级，建议关注其长期投资价值。