亿纬锂能深度报告：经营拐点已至，喜迎收获之期

亿纬锂能深度报告指出，公司经营拐点已至，喜迎收获之期。报告从贝塔和阿尔法两个层面论述了公司的投资价值。

需求端，国内动力需求在2025年预计达到300万辆，中长期看，智驾平权和补能体验的提升将推动新能源车产品力持续提升，预计2030年渗透率达到90%。海外市场方面，尽管政策波动，但主流车企的电动化车型上市将支撑中长期增长。非动力场景中，储能和数据中心需求全面扩容，预计2026-2030年装机增速20%或更高；工程机械、人工智能等新兴场景也将成为重要拉动。供给端，边际扩产放缓，电池成本见底，龙头企业有望凭借性价比和口碑实现更优盈利。

中资厂商份额提升，凭借铁锂电池技术优势和性价比，中资厂商在全球动力电池市场份额有望持续提升，尤其在非美市场具备替代机遇。储能电池市场，中资厂商已实现对日韩厂商的快速替代。

公司基本面，消费电池和储能电池业务已奠定稳健基本盘，2025年动力业务迎来拐点。消费电池方面，锂源电池保持40%高毛利，3C和圆柱电池稳健增长。储能电池方面，2024年出货超50GWh，盈利稳定，新品628安时已投产。海外产能建设取得进展，匈牙利工厂已获许可，北美工厂破土动工。

动力电池业务，商用车份额稳定在10%-15%，乘用车业务有望扭亏为盈，盈利弹性可达10亿元级别。出口风险可控，海外本土化布局初见成效，匈牙利工厂预计2026年投产，北美工厂按计划推进。

新品方面，大圆柱电池持续深耕，已实现宝马等客户定点和路测，意向性需求达129GWh，三元大圆柱产品已批量供货，宝马电动化进程将推动大圆柱需求增长。

财务状况，经营现金流净额已覆盖长期资产开支，带息债务趋于可控，完成了50亿转债发行，负债和付息压力可控。

研究结论，预计2025-2027年公司分别实现规模净利润51、76和95亿元，对应PE分别是18、12、10倍左右，维持买入评级。公司兼具胜率和赔率，建议投资者积极关注。