上市券商2024年及2025年一季度业绩综述：长期资金入市支撑市场，券商业绩有望保持稳定

2024年证券行业整体呈现增长态势，42家上市券商合计实现营业收入5088.47亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润1478.35亿元，同比增长15.88%。收入结构来看，自营业务依然是券商的主要收入来源，贡献收入占比35%；经纪业务受益于市场活跃度提升，占比21%；资管业务保持稳定，占比9%；投行业务和利息业务则因政策调整及市场波动承压，分别占比6%和7%。

2025年一季度上市券商营收为1259.30亿元，同比增长24.60%；归母净利润为521.83亿元，同比增长83.48%。自营和经纪业务收入提升依旧是业绩改善的主因。2025年一季度市场交易活跃度进一步提升，经纪业务收入增长较为突出。受固定收益类投资保持稳健和权益类投资方面提升，自营业务营收同比高增。

2024年头部券商优势进一步提升，无论业绩情况以及资产规模均呈现集中度提升态势。头部券商凭借自营业务高收益和资本管理能力领跑，通过债券融资及衍生品业务扩表，推动资产规模增长，同时能够提升风险敞口稳定性。头部券商凭借自营业务α收益、并购整合红利及高杠杆运营能力，在盈利能力与资本效率上形成“强者恒强”格局。

投资建议：在长期资金持续推进过程中，资本市场资金供给规模和市场交易活跃度将持续提升，市场稳定性的提升与投资生态的改善，为券商自营业务创造更有利的环境。同时监管对市场的呵护态度鲜明，央行两项创新货币政策工具将持续维护市场流动性，股市温和向上的基础牢固，在成交和投资两端拉动下，券商板块业绩有望显著改善。而目前券商估值、机构持仓均处于低位，行业基本面和估值存在明显错配，有较大修复空间。同时并购重组有望在2025年加速推进，头部券商强强联合、中小券商优势互补的可能性犹存。券商并购催化和业绩支撑影响下，维持证券行业“推荐”评级，建议关注绩优标的如中信证券（600030.SH）以及并购重组相关标的如国泰海通（601211.SH）。

风险提示：市场价格波动风险；券商业绩盈利不确定性；技术更新风险；政策不及预期风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。