社零数据点评：4月国内社零同比增长5.1%，限上金银珠宝品类增长超过25%

4月国内社零同比增长5.1%，表现低于市场预期，1-4月累计增长4.7%。线上渠道表现优于线下，金银珠宝品类增速显著提升，体育娱乐用品景气度高。

核心数据：

• 4月社零总额3.72万亿元，同比增长5.1%，环比下滑0.8pct。
• 1-4月餐饮收入、商品零售同比增速分别为4.8%、4.7%。
• 消费者信心指数87.5，环比下滑0.9。
• 线上渠道实物商品网上零售额同比增长5.8%，线下百货店及品牌专卖店零售额同比分别增长1.7%和1.4%。
• 4月金银珠宝品类同比增长25.3%，环比提升14.7pct，上金所AU9999均价同比涨幅38.6%。
• 4月纺织服装品类同比增长2.2%，环比下滑1.4pct，预计1-4月线上增速弱于线下。
• 4月体育/娱乐用品同比增长23.3%，环比下滑2.9pct，1-4月累计增长24.9%。

投资建议：

• **品牌服饰板块：**推荐安踏体育、361度，关注罗莱生活、水星家纺、富安娜。
• **纺织制造板块：**推荐浙江自然，关注申洲国际、裕元集团、开润股份，关注华利集团、伟星股份。
• **黄金珠宝板块：**建议关注潮宏基、老铺黄金，持续跟踪传统黄金珠宝公司动销拐点。

**风险提示：**关税风险、国内消费不及预期、行业竞争加剧、原材料及金价大幅波动。