2023年12月社零数据点评：12月社零同比增长7.4%，金银珠宝品类增速领先

事项： 国家统计局公布 2023 年 12 月社会消费品零售总额数据，12 月社零同比增长 7.4%，增速较 11 月-2.7pct，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长 7.9%，增速较 11 月-1.7pct。 国信零售观点：整体 2023 年看，社零总额实现 47.15 万亿元，同比+7.2%。其中除汽车以外的消费品零售额同比+7.3%。其中 12 月社零同比增长 7.4%，品类中必选依旧稳健，可选品类在去年低基数及消费旺季促进下环比向好 ， 金银珠宝 / 服饰 / 化妆品类分别同比增长 29.4%/26%/9.7% ， 分别较 11 月提升18.7/4/13.2pct。展望 2024 年，开年的元旦假期整体消费实现平稳增长，未来有望继续渐进复苏趋势，预计消费者对于品质消费追求仍在强化，性价比消费趋势仍将延续；同时随着国内消费进入存量范式，龙头企业有望借助外延扩张以及出海拓市场等方式打开成长天花板。 我们建议关注：1)黄金珠宝板块：金价上行预期延续下有望继续提振加盟商及终端客户需求，同时黄金产品设计感增强推动悦己需求提升。推荐老凤祥、潮宏基、周大生、周大福等；2）跨境电商：海外消费需求及线上渗透率均仍具提升空间，政策扶持推动行业持续扩容，企业通过自身数字化技术及产业资源赋能，有望分享行业扩张的红利，推荐安克创新、小商品城、赛维时代、华凯易佰等；3)美容护理：板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，运营能力优异的国货龙头有望加速通过内生外延打开成长天花板，推荐福瑞达、巨子生物、科思股份、珀莱雅、爱美客等；4) 线下零售：线下场景式消费业态迭代升级催化客流逐步回归，龙头企业积极应对消费趋势变化开展折扣零售等新业态转型，有望激活经营活力实现重回成长，推荐重庆百货、家家悦、名创优品等。 评论： 12 月社零同比增长 7.4%，可选品类增长环比向好 据国家统计局公布数据，2023 年社零总额 47.15 万亿元，同比+7.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比+7.3%。12 月社零总额同比+7.4%，其中，除汽车以外的消费品零售额同比+7.9%。按消费类型分，2023年商品零售同比+5.8%，餐饮收入同比+20.4%；其中 12 月份，商品零售同比+4.8%；餐饮收入同比+30%。 表1：2023 年 8-12 月社零数据增长情况（%） 分品类看，12 月必选品类整体表现稳健。可选品类在去年低基数及消费旺季促进下环比向好，金银珠宝/服饰/化妆品类分别同比增长 29.4%/26%/9.7%，分别较 11 月提升 18.7/4/13.2pct。 分业态看，线上零售渗透率稳步提升，2023 年全国网上零售额同比+11%。其中，实物商品网上零售额同比+8.4%，占社会消费品零售总额的比重为 27.6%；其中吃类、穿类和用类商品分别同比+11.2%、+10.8%、+7.1%。 线下消费场景中，百货业态在 2023 年复苏表现较好，2023 年零售额同比增长 8.8%，便利店、专业店、品牌专卖店零售额比上年分别增长 7.5%、4.9%、4.5%。超市业态 2023 年零售额同比略降 0.4%，预计受去年疫情期间居家囤货的高基数影响。 图1：限额以上单位商品零售：必选品类当月同比情况(%) 图2：限额以上单位商品零售：可选品类当月同比情况(%) 图3：实物商品网上零售额累计同比及占社零比重（%） 图4：实物商品网上零售额分品类同比情况（%） 投资建议： 展望 2024 年，开年的元旦假期整体消费实现平稳增长，未来有望继续渐进复苏趋势，预计消费者对于品质消费追求仍在强化，性价比消费趋势仍将延续；同时随着国内消费进入存量范式，龙头企业有望借助外延扩张以及出海拓市场等方式打开成长天花板。 我们建议关注：1)黄金珠宝板块：金价上行预期延续下有望继续提振加盟商及终端客户需求，同时黄金产品设计感增强推动悦己需求提升。推荐老凤祥、潮宏基、周大生、周大福等；2）跨境电商：海外消费需求及线上渗透率均仍具提升空间，政策扶持推动行业持续扩容，企业通过自身数字化技术及产业资源赋能，有望分享行业扩张的红利，推荐安克创新、小商品城、赛维时代、华凯易佰等；3)美容护理：板块充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，运营能力优异的国货龙头有望加速通过内生外延打开成长天花板，推荐福瑞达、巨子生物、科思股份、珀莱雅、爱美客等；4) 线下零售：线下场景式消费业态迭代升级催化客流逐步回归，龙头企业积极应对消费趋势变化开展折扣零售等新业态转型，有望激活经营活力实现重回成长，推荐重庆百货、家家悦、名创优品等。 风险提示： 消费复苏不及预期；公司渠道扩张不及预期；公司产品推新不及预期；全球贸易风险 免责声明