纯碱观点
- 库存：截至2025年7月3日，国内纯碱厂家总库存180.95万吨，库存呈现增加趋势，产销不平衡。轻质纯碱80.48万吨，重质纯碱100.47万吨。
- 供应：截至2025年7月3日，国内纯碱产量70.90万吨，环比下跌0.77万吨，跌幅1.09%。轻质碱产量31.31万吨，环比减少1.15万吨；重质碱产量39.59万吨，环比增加0.38万吨。近期有企业开始检修，供应窄幅下降。
- 需求：当周中国纯碱企业出货量66.64万吨，环比下跌1.50%；纯碱整体出货率为93.99%，环比-0.40个百分点。月初企业新价格呈现下降趋势，成交重心下移。订单接收终端和贸易相对偏弱，企业产销弱平衡。
- 观点：短期顶层反内卷整治提振市场对产能收缩预期，市场情绪回暖后盘面跌幅放缓，但纯碱供需格局偏弱令市场承压，预计盘面延续弱势震荡运行，未来关注行业产能出清。
- 操作：反弹偏空交易，或卖出虚值看涨期权。
玻璃观点
- 库存：截至20250703，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%。折库存天数29.9天，较上期-0.6天。
- 供应：（20250627-0703）浮法玻璃行业平均开工率75.43%，环比+0.29个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.81%，环比+0.9个百分点。全国浮法玻璃产量110.34万吨，环比+1.15%，同比-7.46%。
- 利润：（20250627-0703）以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.68元/吨，环比增加10.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润85.98元/吨，环比增加3.39元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-84.76元/吨，环比增加16.57元/吨。
- 需求：截至20250630，全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，环比-3.4%，同比-5.0%。
- 观点：上周玻璃2条产线复产点火和1条前期点火产线开始出玻璃，开工率和周产量环比小幅回升，市场产销略有改善，厂家库存继续小幅去库。目前玻璃供应较为稳定，淡季需求边际转弱，厂家库存维持高位，供需基本面依旧偏弱，但市场对落后产能退出预期增强，提振市场对供需改善的信心，强预期和弱现实博弈加剧盘面波动，后续关注亏损加重后产线冷修情况。
- 策略：建议反弹做空，或卖出虚值看涨期权。
产业链结构
- 纯碱产业链：上游为天然碱矿、原盐、合成氨、原盐、石灰石氯化铵；中游为纯碱；下游为农用化肥、玻璃、日用洗涤剂。
- 玻璃产业链：上游为辅料（澄清剂、胶色剂）、石英砂、石灰石、纯碱；中游为煤制气（24%）、天然气（40%）、石油焦（16%）；下游为浮法玻璃、其他（延压法等）、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃、镀膜玻璃，终端需求主要为房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。
期现市场
- 纯碱：截至20250704，SA主力合约收盘1174，华北基差收盘126元/吨。09-01价差收盘-34元/吨。
- 玻璃：截至20250704，FG主力合约收盘1026，华北基差收盘124元/吨。09-01价差收盘-92元/吨。
库存
- 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%。折库存天数29.9天。
- 纯碱：国内纯碱厂家总库存180.95万吨，库存呈现增加趋势。
供应端
- 玻璃：浮法玻璃行业平均开工率75.43%，环比+0.29个百分点；浮法玻璃行业平均产能利用率78.81%，环比+0.9个百分点。全国浮法玻璃产量110.34万吨，环比+1.15%，同比-7.46%。
- 纯碱：国内纯碱产量70.90万吨，环比下跌0.77万吨，跌幅1.09%。
需求端
- 玻璃：全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，环比-3.4%，同比-5.0%。
- 纯碱：当周中国纯碱企业出货量66.64万吨，环比下跌1.50%；纯碱整体出货率为93.99%，环比-0.40个百分点。
