周度观察
- 盘面价格：震荡下行。主力LC2507合约收于61800元/吨（-1220），周环比-1.94%。
- 产业价格：锂矿、锂盐现货持续走弱。锂辉石精矿（6.0）继续跌至712美元/吨（-1.79%），SMM电碳报64500元/吨，较上周-1.15%。工碳报62850元/吨，较上周-1.18%，电氢、工氢价格环比-0.94%、-0.87%。
- 估值与基差：基差走扩至2380元/吨，电-工价差持平维持在1650元/吨，电碳-电氢价差走缩至-1190元/吨。
- 供应：碳酸锂供应端高企。国内碳酸锂本周产量16630吨，近两周均值为16416吨，环比+1.3%。线性外推预计5月产量高企在72290实物吨。
- 库存：社库高企且本周呈现小幅累库。广期所仓单数量为36624（+430手），SMM口径社会库存呈现小幅累库+351吨，为131920吨。
- 需求-新能源车：国内新能源车消费不及预期显现，国内新能源车4月零售端数据弱于市场预期。4月批发销量为113.3万辆，同比+40.2%，环比+0.3%，零售销量为90.5万辆，同比+33.9%，环比-8.7%。国内新能源车4月渗透率达52.3%，3月国内动力及储能电池修复至11.83万兆瓦时，同比+56.1%，其中动力电池装车量为5.66万兆瓦时，同比+61.7%。
- 需求-储能：头部电池厂订单维持高景气度，3月中国储能中标规模12.88吉瓦时，同比+14.3。关注储能需求兑现度：新能源取消强制配储后，“新老划断”或促使中标储能项目赶工投产。
- 需求-消费电子：消费电子需求预期受“两新”支撑走强，电动工具需求受出海影响略减。钴酸锂4月产量新高，同比+33.7%。钴酸锂电芯4-5Ah略涨至5.55元/Ah。
周度观点
- 核心观点：震荡偏空。中美日内瓦经贸会谈联合声明中对“对等关税”24%暂缓90天影响，出口美国锂需求预期修复，盘面呈现阶段性止跌，部分空头平仓使盘面出现3%涨幅。但由于出口美国需求占总需求较小，并非实质性利好，盘面短暂反应后迅速回吐涨幅，主力LC2507创新低。
- 下周观点：根据SMM数据测算，5月宽松格局有所缓解，但延续过剩格局，目前碳酸锂期价下行并增仓至55万手，创下持仓新高，在并无实质性利好下，空头强势格局则会吸引新增空头入场。
- 策略：建议继续持有空单或反弹沽空。
- 风险：国际贸易摩擦、大厂减产、消费不及预期。
行业分析：锂-供给
- 碳酸锂：周产量环比+1.3%，预计5月产量高企略减。国内碳酸锂本周产量16630吨，近两周均值为16416吨，环比+1.3%。线性外推预计5月产量高企在72290实物吨。
- 氢氧化锂：冶炼端持稳，预计5月产量持平。中国氢氧化锂月度产量为23190吨，近两周均值为22970吨，环比+0.8%。
- 产能：碳酸锂产能5月环比+0.56%，开工率+4pcts。中国碳酸锂总产能为59.05万吨，氢氧化锂冶炼端产能为40.38万吨，开工率为54.55%。
- 开工率：碳酸锂冶炼端周开工率回升至47.74%。
- 氯化锂：产量持续爬坡。SMM中国氯化锂月度开工率为45.37%，产能为37.20万吨，产量为37.20万吨。
- 进口：3月锂精矿、碳酸锂进口量季节性修复。中国锂精矿进口为18125.49吨，中国碳酸锂进口为105000吨。
- 智利锂盐：4月环比-6.3%，澳精矿3月同比+11.1%。
- 废旧锂电回收：4月废旧锂电回收略减，环比-4.93%。
行业分析：锂-需求
- 磷酸铁锂：5月排产环比+4.5%，三元后市排产高企持平。
- 钴酸锂：4月消费锂电需求持平，钴酸锂因抢生产同比+33.7%。
- 动力及储能电池：产量4月环比持平，同比+51.15%。
- 国内新能源乘用车：4月产量同比+43.5%。
- “两新”叠加免征购置税：支撑新能源批发渗透率4月达52.3%。
- 全球新能源车销量：3月同比+33.6%，美国市场需求提前释放。
- 国内储能：3月中标总规模环比+48.7%。
- 国内消费型锂电：3月产量同比增长，关注消费提振需求兑现。
- 锂盐出口：3月锂盐出口同期偏低。
行业分析：锂-库存及估值
- 库存：样本社库累库+351实物吨，广期所周仓单+430手。
- 估值：锂盐厂毛利率持续下降，基差+2380元/吨。动力铁锂厂毛利持续走低，三元厂毛利略微下行。
- 交易&持仓：持仓量上升至55.0万手，为历史最高持仓。
