关税减缓利多有限，供需过剩依旧延续——招期新能源ESG碳酸锂周报

周度观察

• 盘面价格：震荡下行，主力LC2507合约收于61800元/吨，周环比下降1.94%。
• 产业价格：锂辉石精矿、锂云母精矿、碳酸锂、氢氧化锂等价格均出现不同程度的下跌。
• 价差指标：电碳-工碳价差持平，电碳-电氢价差走缩。

周度观点

• 核心观点：震荡偏空。
• 上周回顾：中美日内瓦经贸会谈联合声明中对“对等关税”暂缓90天，出口美国锂需求预期修复，盘面呈现阶段性止跌，但并非实质性利好，盘面短暂反应后迅速回吐涨幅。
• 下周观点：5月宽松格局有所缓解，但延续过剩格局，碳酸锂期价下行并增仓至55万手，为历史最高持仓，空头强势格局则会吸引新增空头入场。

供应端

• 碳酸锂：国内碳酸锂产量环比+1.3%，预计5月产量高企略减。
• 氢氧化锂：冶炼端持稳，预计5月产量持平。
• 碳酸锂产能：5月环比+0.56%，开工率+4pcts。
• 氯化锂：产量持续爬坡。
• 锂精矿、碳酸锂进口：3月锂精矿、碳酸锂进口量季节性修复。
• 智利锂盐出口：4月环比-6.3%。
• 废旧锂电回收：4月略减，环比-4.93%。

需求端

• 磷酸铁锂：5月排产环比+4.5%，后市排产高企持平。
• 钴酸锂：4月产量同比+33.7%。
• 动力及储能电池：4月环比持平，同比+51.15%。
• 国内新能源车：4月产量同比+43.5%，渗透率达52.3%。
• 全球新能源车：3月同比+33.6%，美国市场需求提前释放，欧洲需求或因改变对华电车关税而预期走强。
• 国内储能：3月中标总规模环比+48.7%。
• 国内消费型锂电：3月产量同比增长。
• 锂盐出口：3月同期偏低。

库存及估值

• 库存：样本社库累库+351实物吨，广期所周仓单+430手。
• 估值：锂盐厂毛利率持续下降，基差+2380元/吨。
• 动力铁锂厂、三元厂毛利：持续走低，略微下行。
• 交易&持仓：持仓量上升至55.0万手，为历史最高持仓。

研究结论

• 价格偏空：本周期价震荡下行，供应端高企，库存偏空，需求端中性，整体利空因素较多。
• 策略：建议继续持有空单或反弹沽空。
• 风险：国际贸易摩擦、大厂减产、消费不及预期。