勃肯控股公司（BIRK US）：买入评级，目标价上调至75美元

核心观点

• 维持买入评级：分析师维持对Birkenstock Holding plc（BIRK US）的买入评级，并将目标价上调至75美元（原为72美元），主要基于对2025-2027财年调整后EBITDA预期提高了2%。
• 强劲的销售增长和利润率扩张：公司展现出强劲的销售增长和利润率扩张潜力，收入增长可持续，利润率预计将进一步提升。
• 独特的商业模式：Birkenstock的商业模式结合了中到高 teens 的一线增长和仍有利润扩张可能性，具有“价格与增长的比率”，对投资者具有吸引力。
• 市场低估增长潜力：分析师认为市场低估了Birkenstock在其所描述的空白空间中的增长潜力。

关键数据

• 销售额增长：2025年第二季度销售额基本符合市场预期，按报告汇率计算同比增长19%。
• 利润率：调整后EBITDA利润率将在31.3%至31.8%的范围内，同比增长110个基点。
• 毛利率：本季度的毛利率达到57.7%，同比增长140个基点。
• 销售额指引：销售额增长将保持在15-17%的高水平。
• 资本支出：资本支出为8000万欧元（未变动）。

研究结论

• 未来展望：分析师预计公司未来几个季度将表现亮眼，尽管私募股权公司L Catterton的并购可能性可能对股价构成压力，但同时也会提升流动性。
• 估值：目标价上调意味着约30%的溢价空间，因此维持买入评级。
• 下行风险：分析师也指出了公司面临的一些下行风险，包括关键人物风险、增长成本超出预期、生产执行风险、地域集中性材料采购、假冒或仿冒产品或低价类似替代品带来的风险、天气因素、汇率风险等。