北交所投资策略专题报告：2024年报&2025Q1综述：终端需求复苏好于中游，收现能力提升

2024年收入和利润双双下滑，新能源板块或是拖累，单四季度利润降幅探底。2025Q1收入同比+5.81%，利润同比-7.50%，需求侧弱复苏。盈利能力下行仍未结束，2024Q4毛利率、净利率及ROE指标下滑幅度较大。企业收现能力逐年提高，叠加资本开支增速的放缓，利于上市公司加大投资者的分红回报。2022-2024年资本开支现金同比增幅整体收窄，在建工程增幅明显收窄。2024Q4企业集中补库，2025Q1末存货大增。2024年盈利企业占比85%，2025Q1盈利企业占比79%。利润方面，2024年和2025Q1北交所分别有44.53%、51.70%的上市公司归母净利润实现正增长。收入方面，2024年和2025Q1北交所分别有65.66%、60.75%的上市公司收入实现正增长，一季度收入下滑公司增加，但收入同比增幅超过30%的公司占比提高。2024年下游消费业绩增长强劲，尤其是美容护理、家用电器和汽车利润增幅靠前，中游制造板块整体承压，TMT板块业绩加速探底。2025Q1下游消费景气度延续，中游制造表现分化，北交所第一大行业机械设备收入和利润双增，TMT板块依旧存在业绩压力，但通信行业基本面有所改善。建议投资具备长线逻辑个股和板块为主，如绩优成长、自主可控、军工、以旧换新持续受益板块手机产业链。