石油石化&基础化工行业2024年年报暨2025年一季报总结：行业盈利阶段性承压，资本开支放缓

石油化工行业整体处于周期底部，终端消费存在企稳迹象。2024年，受原油价格下行、美国关税影响及OPEC+增产计划启动等因素影响，石油石化板块营收和利润均出现下滑，但裂解价差有所回升。化工价格指数自2021年起回落，主要受油价波动、供需关系及政策影响。需求端，对上游化工品消费拉动更加直接的商品消费或有企稳迹象。2025年一季度，受特朗普关税政策及OPEC+增产影响，原油价格大幅下跌，拖累板块业绩，但部分子行业如油田服务、工程服务等盈利表现较好，主要得益于市场活跃度提升、技术创新能力提升及油气勘探开发投资增加等因素。2024年，基础化工行业营收和盈利能力下滑，毛利率和净利率均同比下降，但2025年一季度同比有所好转。2024年，基础化工行业在建工程同比增速维持低位，固定资产增速放缓，主要受油价波动、供需关系及政策影响。2025年一季度，基础化工行业在建工程同比减少，行业供给增速高峰或已结束。投资建议方面，短期关注民爆、新疆煤化工等估值合适的偏内需板块；中长期关注国内表观需求增长带动的化工白马，如万华化学、华鲁恒升、华峰化学、龙佰集团、恒力石化等；此外，建议关注铬盐行业景气度提高的振华股份。主要风险包括贸易摩擦持续恶化、化工产品价格大幅波动、产能无序扩张等。