2024年年报及2025年一季报点评：Q1业绩阶段性承压，行业景气回升或带动业绩修复

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年年报显示公司营收418亿元，同比-41.2%；归母净利润0.33亿元，同比-93.4%。2025年Q1营收87.5亿元，同比-22.5%，环比-17.7%；归母净利润0.12亿元，同比+1.69亿元，环比-98.0%。
• 产品结构调整：公司推进提质减量，2024年钢材产销量同比分别-8.6%/-7.8%。高端及重点产品占比达55.27%，较2023年提升6.84个百分点。硅钢、冷卷、优特钢终端用户比例分别提升至84%/64%/55%。
• 绿色转型：公司实施31个超低排放改造项目，吨钢综合能耗同比下降11.5千克标煤，吨钢碳排放下降0.16吨二氧化碳，绿色低碳战略助力未来竞争优势。
• 控股股东增持：新余钢铁集团计划12个月增持公司股份，金额不低于1.5亿元，已增持3148.8万股（占1%），彰显对公司发展的信心。

投资建议与评级

• 首次覆盖：预计2025-2027年归母净利润分别为8.9/11.6/13.6亿元，对应5月13日收盘价PE分别为14.1x/10.9x/9.3x，给予“增持”评级。

风险提示

• 国内钢铁行业下游需求不及预期；项目投产进度不及预期；美国强关税政策引发出口需求衰退。