沪铜需求边际改善 沪锌港口库存持续抬升

沪铜

• 价格表现：5月16日沪铜主力合约收跌0.32%至78140.0元，资金整体流出3.02亿元。
• 产业分析：
  • 库存：上周三大交易所库存环比增加2.4万吨，上期所库存增至10.8万吨，LME库存减少1.2万吨至17.9万吨。
  • 现货：LME市场Cash/3M升水缩窄至31.5美元/吨，洋山铜溢价下滑，上海地区现货对期货升水445元/吨。
  • 废铜：精废价差扩大至1660元/吨，再生原料供应偏紧，再生铜制杆企业开工率下滑；精铜制杆企业开工率回升，需求边际改善。
• 宏观与产业：中美贸易谈判进展较好但关税仍高，美国经济走弱，宏观情绪承压。铜原料供应紧张，但铜精矿粗炼费止跌削弱价格支撑，高基差抑制现货需求。
• 后市展望：短期铜价或震荡调整，运行区间参考76500-78500元/吨；伦铜3M运行区间参考9250-9550美元/吨。

沪锌

• 价格表现：5月16日沪锌指数收跌0.51%至22379元/吨，伦锌3S跌49至2706美元/吨。
• 库存与基差：
  • 国内：上期所库存0.22万吨，社会库存减至8.63万吨；上海基差225元/吨，连一合约-连三合约价差145元/吨。
  • 海外：LME库存16.52万吨，注销仓单8.69万吨；cash-3S基差-22.38美元/吨，3-15价差-41.77美元/吨。
  • 跨市：沪伦比价1.144，进口盈亏465.88元/吨。
• 基本面：
  • 俄罗斯龙新铅锌矿预计6月停产，或提振锌价情绪。
  • 锌精矿港口库存持续抬升，加工费上行，矿过剩预期不改。
  • 锌锭库存小幅累库，月间价差边际下行，近端边际转弱。
• 后市展望：中期锌价仍有下行风险，伴随社会库存累库。