支撑乏力偏空因素升温,油价或难有明显反弹-原油周评

核心观点与关键数据

操作思路

• 上周油价后半程大幅回调，触及455元/桶关键支撑后反弹。
• 预计本周油价缺乏明显上行动力，维持宽幅震荡，关注区间455-480元/桶。
• 建议区间内高抛低吸，警惕下方455关键点位突破。
• 关注美联储官员发言、国际地缘局势及5月PMI数据。

行情回顾

• 上周油价先涨后跌，前半程受中美关税摩擦缓和提振，后半程受美伊谈判进展和库存数据压制。

基本面分析

宏观因素

1. 中美关税摩擦缓和：双方宣布90天内暂停高额关税，缓解市场担忧，但后续仍存不确定性。
2. 美联储维持鹰派：鲍威尔讲话降低降息预期，CME互换市场不再押注6月降息。
3. 美国CPI降温：4月CPI月率0.2%，低于预期，核心CPI不再增加，降息预期推迟至年底。
4. 地缘政治：俄乌谈判进展、美伊核协议谈判缓和，但冲突仍存不确定性。

供给分析

1. OPEC4月小幅减产：减产62千桶/天，但伊朗、哈萨克斯坦减产实现，非OPEC产量预期下滑。
2. 伊俄生产波动：伊朗、俄罗斯产量仍有波动，对油价形成压制。

需求分析

1. 机构预期乐观：汽油产量引伸需求、产量引伸需求维持较高水平。
2. 制造业动向：我国制造业PMI、美国ISM制造业PMI表现良好。
3. 成品油生产疲软：汽油、馏分燃料油、柴油库存维持高位，精炼油库存大幅去库。

库存分析

1. 原油库存积累：API和EIA原油库存均大幅增加，对油价形成压制。
2. 成品油库存去库：汽油库存回归去库，精炼油库存持续去库，支撑价格。

观点小结

• 短期内油价缺乏明显上行驱动因素，或进一步呈现宽幅震荡运行走势，并存一定下行空间。
• 基本面供给过剩担忧情绪升温，但较前期略有缓和，库存积累削弱支撑力量。
• 金融属性方面，降息预期降温，压制仍存。
• 政治属性方面，地缘冲突降温或导致潜在供给释放，对油价施压。

风险点

• 上行风险：美国关税政策进一步缓和、地缘冲突急剧升温等。
• 下行风险：OPEC+维持大幅增产、制造业进一步回落等。