东海原油聚酯周度策略：油价支撑转强，油化反弹明显

原油

• 观点：短期偏强，主要受美国对俄罗斯及伊朗油轮制裁影响，供应担忧加剧推动油价上行。
• 关键数据：
  • 美国财政部制裁俄两家大型生产企业及183艘油轮，山东及印度炼厂受影响。
  • WTI和Brent月差转强，结构明显。
  • 美国原油出口及进口量显示短期需求良好，寒潮带动取暖需求。
  • 原油及柴油库存未见明显趋势性变化，汽油季节性累库。
• 研究结论：油价形成上行趋势，但需关注特朗普政府上台后对俄乌及伊朗政策，波动性短期放大。

聚酯

• 观点：短期偏强震荡，下游库存去化后开工仍有一定韧性，但显现下行趋势。
• 关键数据：
  • PTA库存天数小幅抬升，工厂库存去化，主港库存小幅上升。
  • PTA加工费小幅下行，PX计划外检修导致成本回升，PXN提升至193美金。
  • PTA开工率仍较高，供应过剩预期短期不改。
  • 织机开工降至61%，涤纱开工率走低，终端开工季节性回落。
  • 下游开工水平高于往年，库存去化得力，后期开工有支撑。
  • DTY、短纤、POY库存保持平稳，终端开工下行导致库存停滞。
  • 下游利润略有反弹，终端开工回落趋势下或维持平稳。
• 研究结论：逢低做多PTA区间操作，乙二醇逢低做多。

风险提示

• 制裁影响供应体现，后续减产执行度较低。
• 加拿大供应增加，地缘冲突导致供应风险。
• 两伊等预期外供应回归。
• 原油价格大幅波动，下游开工出现超预期走低迹象。