原油周度报告：基本面偏空，中东局势驱动油价反弹

2024-01-15 林玲,王其强,吴森宇,俞秉甫兴证期货 xx翔

当前原油基本面暂无明显上涨或下跌驱动，更多是跟踪地缘事件呈现波动。由于当前美国供应仍处于历史高位，OPEC+进一步减产未实际落地。同时，海外经济数据疲软，需求增速缓慢，剔除地缘事件溢价，原油上方空间有限。同时，由于原油下方仍存在OPEC+在一季度减产预期的支撑，油价出现趋势下跌的难度仍然较大。

库存：美国EIA商品原油库存超预期增加133.8万桶；EIA汽油库存增加802.8万桶，柴油库存增加722.3万桶。欧洲ARA油品总库存周度增加37.38万吨。新加坡油品总库存增加11.4万桶。
供应：美国原油产量维持在1320.0万桶/日不变。俄罗斯12月原油产量下降至957万桶/日。OPEC+12月总供应较11月减少40万桶/日，减产协议存在实际落地疑虑。
需求&进出口：美国原油加工量周度环比下降16.1万桶/日，炼厂开工率小幅下降。汽油表需周度环比增加28.37万桶/日，柴油表需周度环比增加48.17万桶/日。美国原油净出口减少328.6万桶/日。
宏观：美国12月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，降低了市场对3月降息预期。

当前原油价格主要受地缘事件影响，若本周地缘事件缓和，预计油价会有一定幅度回调。但原油基本面下方仍有OPEC+减产预期支撑，2024年除OPEC+外其余地区新增产能有限。在全球经济不出现系统性风险的背景下，油价要出现趋势性下跌难度较大。

OPEC+减产协议执行力度不及预期；美联储加息；“红海危机”加剧。

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这份原油周度报告的核心内容是什么？

报告指出当前原油基本面暂无明显上涨或下跌驱动，更多是跟踪地缘事件呈现波动。美国供应仍处于历史高位，OPEC+进一步减产未实际落地。海外经济数据疲软，需求增速缓慢，剔除地缘事件溢价，原油上方空间有限。同时，OPEC+在一季度减产预期仍为油价提供支撑，趋势下跌难度较大。

原油行业未来发展趋势如何？

当前原油价格主要受地缘事件影响，若地缘事件缓和，油价可能回调。但OPEC+减产预期仍是重要支撑，2024年除OPEC+外新增产能有限。全球经济不出现系统性风险下，油价趋势性下跌难度较大。

报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了库存、供应、需求&进出口以及宏观数据。美国EIA库存超预期增加，供应端美国产量稳定、俄罗斯下降、OPEC+减产未落地。需求端美国加工量下降但表需增加，净出口减少。宏观上美国通胀数据高于预期，降低3月降息预期。

当前原油市场现状如何判断？

当前原油市场受地缘事件驱动明显，美国通胀数据高于预期，降低降息预期，但PPI意外下跌显示通胀回落。利比亚产量下降，美英联军空袭也门，伊朗扣押美国油轮等事件均影响油价波动。总体看，基本面偏空，但下方有OPEC+减产预期支撑。

这份研报有哪些风险提示？

研报提示的主要风险包括OPEC+减产协议执行力度不及预期，可能导致油价承压；美联储加息可能影响全球流动性，对油价构成压力；以及“红海危机”加剧可能进一步推高油价，增加市场波动性。