关税风险下降，黄金显著回调

市场综述

伦敦金跌3.6%至3204美元/盎司，主要受中美贸易谈判取得超预期进展影响，市场避险情绪减弱，多头获利了结。双方取消报复性关税，美国对中国进口商品关税降至10%+芬太尼相关20%，中国对美进口商品关税降为10%，其余24%暂缓90天。美国也与其他国家谈判，短期关税风险下降。俄乌谈判未实质进展，伊朗寻求解除制裁，地缘风险短期下降。美国经济数据显示关税影响尚未体现，但未来滞胀风险增加：4月零售销售环比0.1%，核心CPI同比2.8%，CPI同比2.3%，略低于预期，居民通胀预期升温，密歇根大学消费者信心指数回落。鲍威尔讲话表明未来接受更高通胀和利率水平，就业市场掣肘下降。美国主权信用评级下调或引发短期市场波动，利多黄金。

投资建议

金价尚未企稳，预计中枢逐渐回落至3000美元/盎司。关注沪金移仓情况，黄金波动较大，抄底需等待波动率下降。

风险提示

地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。

数据跟踪

• 黄金高频数据：内盘基差扩大，内外期货价差缩小，COMEX黄金库存减少，SPDR黄金ETF持有量微降，CFTC黄金投机净多仓减少。
• 金融市场数据：美元指数上涨，美债收益率上升，标普500指数上涨，VIX指数回落，油价反弹，美国通胀预期上升，实际利率微升。
• 全球金融市场：发达国家股市多数上涨，发展中国家股市上涨，美债、德债上行，欧元、英镑、日元、瑞郎贬值。
• 黄金交易层面：人民币升值，沪金维持溢价，黄金、白银回调，金银比回落。
• 经济日历：关注中国4月社零消费、工业增加值，英国4月CPI，欧美5月制造业PMI，欧央行利率会议纪要，日本4月CPI，美国4月新屋销售。

研究结论

短期金价受贸易谈判进展和风险情绪影响显著回调，但美国经济滞胀风险和信用评级下调等因素仍支撑黄金。预计金价中枢将回落至3000美元/盎司，抄底需等待市场企稳。