黄金3月月度报告：当心2日对等关税公布后的回调

盘面回顾

COMEX 6月黄金在2月底结束调整，3月初开始反弹。3月初在2950美元/盎司下方横盘蓄势，中旬突破3000美元/盎司，3月下旬虽有所调整但未跌破该整数关口。最后几日因美国总统计划加征对等关税的不确定性，黄金大幅上涨连创新高。

基本面分析

• 调整情况：2月黄金回调至2872.4美元/盎司，调整时间4个交易日，幅度9%，仍处于大牛市中，调整时间和幅度均缩小。国内沪金期货因人民币贬值调整幅度更小。
• 全球走势：2025年一季度COMEX黄金每盎司上涨428.2美元，涨幅15.92%；3月份每盎司上涨223美元，涨幅7.7%。表现好于市场预期。
• 主要驱动因素：
  • 美国总统关税政策引发的不确定性增加避险需求。
  • 俄乌冲突和中东地缘政治加剧避险情绪。
  • 全球黄金ETF投资增加，央行持续购金。
  • 美联储降息预期增强（承认未来降息2次），美股下跌。
• 沪金期货：3月突破700元/克大关，后涨至720元/克，人民币贬值是关键推手。

4月展望

• 关税不确定性：4月2日美国加征对等关税存在多重不确定性（国家范围、税率、逐步实施等），引发市场恐慌，黄金避险需求增加。
• 调整空间有限：目前金融市场上缺乏主动做空黄金的大规模资金，因此黄金调整幅度和时间不会太大太久。
• 上行趋势：黄金突破3000美元/盎司后处于快速上行态势，在未触及关键阻力位前 unlikely to see significant adjustments. 美国关税政策公布后可能短期回落，但幅度有限。

期货月K线

• 图1：沪期货黄金加权价格走势
• 图2：COMEX黄金加权价格走势

风险提示

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