黄金周报：关税预期进一步放缓，金价明显回调

核心观点

• 上周金价回调主要受关税预期放缓、避险情绪回落及多头获利了结影响。
• 短期金价预计维持震荡调整，中长期来看，美国关税压力和政策不确定性将支撑金价。

上周市场回顾

• 价格走势：沪金主力期货、黄金T+D现货、COMEX黄金主力期货及伦敦金现货价格均有所下跌。
• 黄金基差：国际黄金基差转正，上海黄金基差小幅回升。
• 黄金内外盘价差：内外盘价差继续上升，主因海外市场关税预期缓和。
• 持仓分析：黄金ETF持仓小幅回落，黄金T+D成交量显著增加，COMEX黄金期货库存继续减少。

宏观基本面

• 重要经济数据：日本央行保持渐进加息立场，IMF下调2025年全球增长预期，美国4月Markit综合PMI超预期下降，白宫称特朗普打算豁免汽车制造商部分关税，美国3月耐用品订单环比增长9.2%，3月成屋销售创2022年以来最大跌幅。
• 美联储政策跟踪：美联储理事沃勒警告贸易战可能导致失业率上升，克利夫兰联储主席哈马克认为对货币政策要保持耐心。
• 美元指数走势：美元指数波动中小幅回升，主要受中美贸易紧张局势缓和影响。
• 美国TIPS收益率走势：10年期TIPS收益率整体下行，市场降息预期增强。
• 国际重要事件跟踪：巴以双方难以达成停战协议，俄乌局势仍存不确定性，VIX指数延续下行。

研究结论

• 受短期因素影响，金价短期内或将震荡调整，但中长期来看，美国经济风险将持续为金价提供支撑。