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宏观利好兑现，铜价冲高回落

2025-05-19 铜冠金源期货一抹朝阳

核心观点及策略：上周铜价先升后降，主要受中美贸易休战提振，但市场担忧关税上调与贸易政策不确定性，叠加美联储维持鹰派立场，引发对全球供应链扰动和经济放缓的担忧。国内方面，央行降准降息兑现利好，4月社融保持平稳增长。基本面看，海外矿山供应持续，国内精铜转向宽松，社会库存低位反弹，预计铜价高位震荡回落，关注全球贸易格局演变。
市场数据：
- 交易数据：LME铜涨0.01%，COMEX铜跌1.34%，SHFE铜涨0.89%，沪伦比值升0.07。
- 库存变化：LME库存降1.24万吨，COMEX库存升9414短吨，SHFE库存升2.7万吨，上海保税区库存降1.9万吨，总库存升5451吨。
市场分析及展望：
- 库存：全球库存低位反弹，LME库存转向B结构，COMEX库存高位，保税区库存下降，洋山铜仓单溢价高企。
- 宏观：中美贸易休战缓和关税战，但不确定性仍存，推高生产成本，扰乱企业生产节奏，预计2025年全球经济增速放缓至2.4%。
- 供需：现货TC负值维持-40美金，全球矿端供应趋紧，国内精铜转向宽松，社会库存低位反弹，需求方面电网投资拉动，光伏抢装结束，新能源汽车产销强劲。
行业要闻：
- 嘉能可一季度铜产量降30%，MMG产量增76%，第一量子矿业公司称巴拿马铜矿关闭影响巴拿马经济。
- 华东地区8mm T1电缆线杆加工费升至750-950元/吨，下游采购量不理想，预计5月下旬精铜制杆企业开工有序复苏。
相关图表：包含沪铜与LME铜价走势、库存变化、基差走势、现货升贴水、跨期价差、内外盘比价、COMEX铜非商业性净多头占比等图表。