传媒行业周观察：GDC大会来临，Kimi&Pixverse2月增速突出；建议关注AI、出版、电影、游戏

行业研究 证券研究报告 传媒2024年03月17日 传媒行业周观察（20240311-20240315） GDC大会来临，Kimi&Pixverse2月增速突出；建议关注AI、出版、电影、游戏 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 证券分析师：廖志国 邮箱：liaozhiguo@hcyjs.com执业编号：S0360523060003 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 143 14,767.61 13,143.22 占比% 0.02 1.68 1.91 相对指数表现 %1M 绝对表现18.5% 相对表现12.4% 6M -1.7% 2.1% 12M 4.8% 15.3% 2023-03-17~2024-03-15 37% 17% -3% -24%23/03 23/05 23/0823/1023/1224/03 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察（20240304-20240308）：Claude3大模型发布；GDC&GTC将近，AI赋能产业有望提供催化》 2024-03-10 《传媒行业周观察（20240226-20240301）：多款重点游戏版号获批，视频内容生成类AI产品持续落地》 2024-03-03 《再看国有出版：可攻可守，高股息显防御价值，新业务创长期增量》 2024-02-28 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨3.29%，同期沪深300指数整体上涨0.71%，板块跑赢沪深300指数2.58%，位列所有板块第9位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕AI产业以及个股变化展开。 港股方面，本周恒生科技指数上涨4.85%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注快手、网易、美团、腾讯。 【本周思考】 部分新AI应用增速突出，建议关注垂直应用赛道；我们关注到AI产品国内榜单两款产品2月增速较快，分别是由月之暗面推出的Kimi（AI聊天机器人）、以及爱诗科技推出的PixVerse（AI生视频）。两款AI产品都来自初创公 司，我们认为随着技术的成熟，今年有望持续看到文本、图片、视频垂直AI应用跑出，对行业发展保持乐观。建议关注上海电影、电广传媒、中广天择、捷成股份、华策影视、昆仑万维等公司。 GDC&GTC将近，AI赋能产业。3月18日，2024年度GDC（游戏开发者大会）和英伟达GTC均将开幕。于前者，除16场AI主题峰会外，一线游戏公司、AI技术&工具提供商均将参与论坛分享，展示AI赋能游戏的最新进展。 于后者，英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果，并有望发布其新一代图形技术。两大会议的举办有望展现AI产业最新成果，并为相应版块提供催化。 【投资建议-传媒】 游戏板块：维持推荐，关注高景气度细分赛道和业务边际变化带来强alpha公司估值修复的持续性，短期催化主要关注GDC/GTC大会上的技术分享。A股推荐神州泰岳、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等。H股推荐网易、腾讯。 国有出版：主业稳健且有壁垒+稳定高分红+新业务布局积极（课后服务&研学&AI+教育等），依旧是可攻可守优质方向，建议重点关注。提示两大方向1）新业务布局积极，有望打开收入及估值天花板，推荐【南方传媒】（AI+ 教育兑现度高；新增教培逻辑，布局课后服务、少儿编程等，利润率高市场大），建议关注山东出版（布局研学+职教+老年服务）、皖新传媒、中文传媒、中原传媒等；2）高股息红利方向，A股建议关注中南传媒、凤凰传媒等，港股建议关注新华文轩（年内特殊分红，当前低估值高股息）。 电影：大盘持续修复，关注产业链机会。截至24/3/15，24年大盘实现票房 （含服务费）153亿元，已恢复至19年同期的82%。近期电影片单较为丰 富，包括《周处除三害》、《沙丘2》、《功夫熊猫4》、《你想活出怎样的人生》 （宫崎骏）等多部影片热映/待上映，可持续追踪票房表现。建议关注1）优质内容生产商：光线传媒（24年产品大年，《哪吒2》/《小倩》有望上映）、博纳影业、中国电影等；2）院线与在线票务龙头：万达电影（实控人变更，关注公司积极变化）、猫眼娱乐等。 AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>快手>腾讯>爱奇艺>百度>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>京东>阿里巴 巴>唯品会。 外卖：盈利端来看今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激烈程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：上涨3.29%5 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨3.29%5 （二）游戏市场6 （三）电影市场7 1、2024年大盘复苏实时进度条7 2、一周票房市场总览8 3、上周上映影片表现8 4、待上映影片统计9 二、部分国产AI垂直模型数据走强，关注垂直应用场景公司10 （一）Kimi（月之暗面）AI聊天应用+PixVerseAI视频应用增速突出10 三、GDC&GTC将近，AI赋能产业边际进展有望提供催化11 四、行业重要新闻与重点公司公告13 1、行业重要新闻13 2、公司公告13 �、重点公司估值14 六、风险提示15 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表5上周微信小程序游戏畅销排行榜7 图表6部分重点新品后续测试上线进度7 图表72024年电影大盘相较2019年恢复率8 图表82019年来电影行业周票房及同比变化8 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名9 图表10即将上映重点影片梳理9 图表11AI产品榜流量.国内总榜10 图表12AI峰会议程及探讨主题11 图表13部分公司关于AI的分享11 图表14A股重点传媒公司估值情况14 图表15港股重点互联网公司估值情况14 一、上周市场表现回顾：上涨3.29% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨3.29% 上周传媒（申万）指数整体上涨3.29%，同期沪深300指数整体上涨0.71%，板块跑赢沪深300指数2.58%，位列所有板块第9位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，电广传媒（25.35%）/掌阅科技（21.49%）/ST龙韵（19.36%）/凯撒文化 （17.6%）/大晟文化（16.19%）领涨。华扬联众（-11.56%）/文投控股（-7.84%）/紫天科技（-6.56%）/中国科传（-4.77%）/中视传媒（-4.72%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块：万国数据-SW（18.64%）/京东集团-SW（12.85%）/明源云 （11.54%）/哔哩哔哩-SW（11.39%）/小米集团-W（11.16%）领涨。海尔智家（-2.67%） /商汤-W（-2.33%）/联想集团（-1.04%）/比亚迪电子（-0.84%）/华虹半导体（0%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.3.9-2024.3.15游戏IOS畅销排行中，腾讯系产品仍旧占据近半数席位，基本覆盖榜单前三，头部地位较为稳固，其中《�者荣耀》与《和平精英》稳居前两名。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，米哈游《崩坏·星穹铁道》、《原神》，腾讯《穿越火线：枪战�者》、《英雄联盟手游》同样表现突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2024年3月15日24:00），华创证券 根据微信小程序游戏排行榜，2024.3.11-2024.3.15的畅销榜排名中，三七互娱旗下的 《寻道大千》、《无名之辈》、《灵魂序章》均进入前十，前两者基本稳居TOP2。此外， 《百炼英雄》异军突起，闯入前2。 图表5上周微信小程序游戏畅销排行榜 资料来源：微信小程序游戏排行榜、柠檬游戏说，华创证券 新产品测试方面，《三角洲行动》于3月7日开启测试、《魔法门之英雄无敌：领主争霸》 于3月7日开启终测；3月腾讯旗下的《塔瑞斯世界》、《极品飞车：集结》、《星之破晓》等多款产品也有望开启测试进程。待上线方面，3月吉比特旗下《重装前哨》、完美世界旗下《女神异闻录：夜幕魅影》、网易旗下《射雕》均有望上线。 图表6部分重点新品后续测试上线进度 预计时间 产品名称 厂商 事件 3月18日 塔瑞斯世界 腾讯 终测 3月22日 使命召唤：战区手游 动视公司 上线 3月27日 重装前哨 吉比特 上线 3月28日 女神异闻录：夜幕魅影 完美世界 上线 3月28日 射雕 网易 上线 3月28日 代号：jump 日本集英社x周刊少年Jump 上线 4月1日 永劫无间手游 网易 首测 2024年3月 极品飞车：集结 腾讯 测试 2024年3月 星之破晓 腾讯 终测 2024年4月 创造吧！我们的星球 腾讯 上线 2024年4月 三国:谋定天下 Bilibili 上线 2024年4月 零号任务 网易 上线 资料来源：各游戏官网、好游快爆、16p等，华创证券注：仅为预计时间，实际测试/上线可能会有调整。 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至3月15日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）138.26亿元，观影总人次3.37亿人；2019年同期电影票房为154.86亿，观影总人次为4.21亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约91%，观影人次已恢复约80%，复苏基本符合我们预期。 图表72024年电影大盘相较2019年恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2024年3月15日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据猫眼专业版APP周数据，3月11日-3月15日（上周一到周🖂）整体票房23713万元（不含服务费）；2024第11周观影人次共631万人；平均票价37.6元（不含服务费）。 图表82019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源：艺恩APP（截至2024年3月15日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.3.11-2024.3.15（上周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为《周处除三害》/《沙丘2》/《被我弄丢的你》/《第二十条》/《飞驰人生2》�部影片票房（不含服务费）分别为6664万/5687万/4232万/2217万/1739万，当周票房比例分别为28.1%/24.0%/17.8%/9.4%/7.3%。 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名 资料来源：艺恩