核心观点
- 国内光伏市场：受“430”和“531”抢装政策影响，2025年一季度光伏装机量大幅增长，但预计从4月开始装机体量将逐月下滑，进入“真空期”，四季度因“十四五”规划收官可能略有抢装，但力度减弱。预计2025年国内新增装机体量约240GW，同比减少14%。
- 欧洲光伏市场：一季度为传统淡季，拉货需求回落，预计二季度有所好转，但整体增速放缓，预计2025年欧洲新增装机约71GW，同比增速为-5%。
- 美国光伏市场：受贸易壁垒、新总统支持传统能源等政策影响，预计2025年美国新增装机约为32GW，同比增速-14%。
- 产业链价格：抢装潮结束，产业链价格均有所回落，挤压各环节利润空间。上游硅料库存压力较高，下游需求疲软，对硅料接受度不高。
- 多晶硅期货：建议采取逢高布空策略，下方考验硅料厂成本线。
关键数据
- 国内装机：2025年1-3月新增装机59.71GW，同比增长31%；3月新增装机20.24GW，同比增长124%。预计2025年集中式新增装机155GW，分布式新增装机85GW。
- 欧洲出口：2025年3月出口欧洲组件约7.3GW，环比增加57%，同比减少21%；2025年累计出口量为18.3GW，同比减少13%。
- 美国装机：2025年1-2月累计装机6.4GW，同比增长22%；2月新增装机3GW，环比减少15%。
- 硅料价格：截至5月16日，N型复投料报价3.875万元/吨，P型致密料报价3.4万元/吨。
- 硅片价格：截至5月16日，N型182硅片报价0.94元/片，N型210硅片报价1.29元/片。
- 电池片价格：截至5月16日，TOPCon182电池片报价0.258元/瓦，TOPCon210电池片报价0.278元/瓦。
- 组件价格：截至5月16日，TOPCon182组件报价0.689元/瓦，TOPCon210组件报价0.694元/瓦。
研究结论
- 光伏抢装潮结束，终端需求进入真空期，产业链价格承压，利润空间被挤压。
- 上游硅料库存压力较大，下游需求疲软，对硅料接受度不高。
- 多晶硅期货建议逢高做空，下方考验硅料厂成本线。
- 预计2025年全球光伏新增装机约为511GW，同比-6%，装机增速持续性回落。
