产业链
- 价格持续下探，中下游厂商陆续减产。
- 硅料价格下跌，截至6月18日，N型复投料/N型颗粒硅价格分别为3.44/3.35万元/吨，环比5月底-8.3%/-2.9%。
- 硅片价格下跌，预计6月排产下降3%至57GW附近。
- 电池片价格分化，210R订单需求占比相对较高，价格持稳，183N、210N需求受到挤压，价格持续下滑。
- 组件价格持稳，预计6月产出下降9%至53GW。
- 辅材方面，光伏玻璃价格下跌，6月库存天数环比增加1.28天至30.44天；光伏EVA价格下滑，价格下跌至9400-9750元/吨。
- 主产业链持续处于亏损状态。
- 预计6月组件排产53GW，环比-9%，降幅相对温和、略好于预期。
- 硅料：预计6月产出环比提升4%至10.6万吨左右。
- 硅片：预计6月产出环比下降3%至57.4GW。
- 电池片：预计6月环比下降7%至57.2GW。
- 组件：预计6月产出环比下降9%至53GW左右。
需求
- 国内月度装机创历史新高，抢装高潮后出口规模恢复环增。
- 5月国内新增装机92.92GW，同比+388%，环比+105%，单月装机规模创历史新高。
- 1-5月累计装机197.85GW，同比+150%。
- 5月电池组件出口28.87GW，同比+7%，环比+5%。
- 组件：5月出口21.37GW，同比-7.9%，环比+3.7%，新兴市场维持高景气。
- 电池片：5月出口7.5GW，同比+94.9%，环比+7.3%，印度、印尼出口维持高景气。
集采数据跟踪
- 6月开标量同比高增，N型定标价格环比上升0.03元/W。
- 央国企大型组件集采招标/开标/定标量分别为48.6/90.7/54.4GW，同比-53%/-37%/-46%。
- 2025年5月N型常规产品定标价格中位数环比上升0.03元/W至0.75元/W。
- N型产品主流地位明确，新技术产品渗透率逐步提升。
行业重要事件更新
- “大美丽法案”参议院版本公布，PFE政策边际缓和，储能项目ITC补贴政策不受退坡政策影响。
- SNEC观展总结：从技术路线之争转向工艺提效与应用潜力的挖掘，差异化竞争将成为主旋律。
- “绿电直连”政策落地，补齐新型电力系统建设版图的重要一块。
投资建议
- 关注以下主线：
- 独立第三方电池片供应商：钧达股份、横店东磁。
- 细分技术路线的龙头设备/组件厂商：爱旭股份、帝尔激光、奥特维、迈为股份、捷佳伟创。
- 少银/无银金属化浆料方案供应商：聚和材料、帝科股份、博迁新材。
- 经营稳健、报表质量较优的头部企业：信义光能、福莱特、福斯特、隆基绿能、美畅股份。
- 硅料环节整合推进潜在受益方：通威股份。
风险提示
- 传统能源价格大幅（向下）波动风险。
- 行业产能非理性扩张的风险。
- 国际贸易环境恶化风险。
- 全球经济复苏低于预期的风险。
- 储能、泛灵活性资源降本不及预期风险。
