核心结论
安图生物为国内体外诊断龙头企业，2024年实现收入44.71亿元/+0.62%，归母净利润11.94亿元/-1.89%；2025Q1实现收入9.96亿元/-8.56%，归母净利润2.70亿元/-16.76%。公司主营业务稳健，分子检测和出海业务表现亮眼。分产品看，试剂板块营收37.97亿元，免疫诊断产品收入25.56亿元/+2.91%，微生物检测产品收入3.61亿元/+11.48%，生化检测产品收入2.22亿元/-11.21%，分子检测产品收入0.35亿元/+101.01%，检测仪器产品收入3.54亿元/+17.10%。分地区看，境内收入41.05亿元/-1.30%，境外收入2.84亿元/+36.25%。研发投入持续加强，2024年研发投入7.32亿元，同比上升11.55%，新增144项试剂产品注册证书，覆盖化学发光、分子诊断等领域；全自动生化分析仪AutoChem B2000/B800系列产品上市，液相色谱串联质谱检测系统AutoChrom X1/Automs TQ6000 IVD System获证，Sikun系列基因测序仪上市销售。盈利能力表现平稳，2024年毛利率65.41%，销售/管理/研发费用率分别为17.17%/4.72%/16.37%。预计公司2025/2026/2027年EPS分别为2.24/2.66/3.08元，维持“买入”评级。
核心数据
- 营业收入（百万元）：2023年4444，2024年4471，2025E 4780，2026E 5507，2027E 6250
- 归母净利润（百万元）：2023年1217，2024年1194，2025E 1279，2026E 1521，2027E 1774
- 每股收益（EPS）：2023年2.13，2024年2.09，2025E 2.24，2026E 2.66，2027E 3.08
- 市盈率（P/E）：2023年18.5，2024年18.8，2025E 17.6，2026E 14.8，2027E 12.8
- 市净率（P/B）：2023年2.6，2024年2.6，2025E 2.2，2026E 1.9，2027E 1.6
研究结论
安图生物作为体外诊断龙头企业，受益于多元化业务布局和出海业务，尽管短期业绩承压，但长期增长动能强劲。公司主营业务稳健，分子检测和海外市场表现突出，研发投入持续加大，创新项目初见成效。维持“买入”评级，预计未来几年EPS稳步增长。
