安图生物（603658.SH）跟踪点评：国内业务短期承压，出海增长亮眼

核心结论

安图生物是国内体外诊断龙头企业，产品覆盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域。2025年公司实现收入42.26亿元，归母净利润10.68亿元；2026Q1实现收入9.92亿元，归母净利润2.36亿元。

业务表现

• 主业短期承压：2025年试剂类产品营收36.13亿元，免疫诊断产品收入23.81亿元，微生物检测产品收入3.63亿元，生化检测产品收入1.80亿元，分子诊断产品收入0.50亿元（增长43.99%）。仪器类产品营收5.21亿元，自产仪器收入4.04亿元（增长14.11%）。
• 出海增长亮眼：2025年境外收入3.84亿元（增长34.96%），延续高速增长态势。公司持续夯实国际注册与本地化服务体系，IVDRCE证书数量增加，高端产品认证实现突破，完成印尼、沙特、巴西等市场注册全覆盖。

研发与创新

• 研发投入持续加强：2025年研发投入7.68亿元，占营业收入比重18.16%。新增197项试剂产品注册及7项仪器产品注册。
• 创新项目成果丰硕：Sikun系列基因测序仪、小型全自动化学发光免疫分析仪AutoLumo S900等新品获证上市；推出液相色谱串联质谱系列产品及Automs Q600全自动液相色谱串联质谱流水线；推出Autolas B-1 Star智能化流水线。

投资建议

预计公司2026/2027/2028年EPS分别为2.09/2.44/2.78元，维持“买入”评级。

风险提示

研发进度不及预期风险、行业政策风险、行业竞争加剧风险、国际贸易风险、汇率波动风险。