螺纹钢基本面难有利好 橡胶利多驱动力不足

螺纹钢

• 行情复盘：5月15日，螺纹钢期货主力合约收涨0.39%至3118.0元，资金整体流出3371.44万元。
• 背景分析：国内需求步入季节性淡季，钢材总库存回落，关注未来90天暂停实施加征的24%关税带来的抢出口需求。钢厂利润较好，螺纹钢供应压力持续上升，周产量已高于去年同期。
• 后市展望：螺纹钢市场库存总量处于低位，对价格有所支撑。但产量高位，需求季节性下滑预期，基本面难有实质性利好，短期价格受情绪提振迎来低位反弹行情。

黄金

• 定价机制：黄金定价由实际利率向央行购金转变，央行购金行为是关键，体现“去中心化”和避险需求。
• 属性分析：
  • 货币属性：美元信用裂痕，去法币化属性凸显。
  • 金融属性：高利率环境下替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降。
  • 避险属性：地缘政治风险边际减弱，但关税政策加剧贸易紧张，避险需求不减。
  • 商品属性：中国实物金需求上升，央行连续增持黄金六个月。
• 数据与政策：美国非农就业人口超预期，通胀数据放缓但关税效应可能再次抬头。市场预期美联储6月暂停降息，最早9月降息。
• 后市展望：贸易紧张局势缓和，通胀回落持续，预计金价维持高位震荡。

橡胶

• 供应端：泰国橡胶管理局将2025年度开割季推迟一个月至6月，预计供应量减少20万吨。
• 需求端：国内半钢胎企业出货偏弱，产销压力加大，产能利用率走低。中国小客车轮胎出口环比+31.48%，卡客车轮胎出口环比大幅增加。
• 库存：天胶社会库存累库速度放缓，5月或转小幅去库，仍处于逆季节性累库周期，库存偏高未起支撑作用，国内进口压力不大。
• 宏观：关税政策影响减弱，市场信心恢复，但短期橡胶利多驱动力不足，价格预期震荡偏弱运行。
• 后续关注：宏观政策面影响。