天胶周度策略报告：基本面利多驱动不足，盘面反弹高度或受限

基本面利多驱动不足，盘面反弹高度或受限2022-6-5天胶周度策略报告 01周度行情回顾02天胶供需基本面情况03价差分析目录CONTENTS 行情展望：供应端：海南产区开割上量时间大幅推迟，原料产出较少，在浓乳货紧价挺驱使下，海南加工厂跨区采购原料，进一步加剧云南产区原料抢夺现象，令交割品产量受到影响。5月以来，因国内外主产区降雨频繁影响割胶，支撑原料价格保持高挺。但是， 后期随着天气扰动逐渐减弱，天胶整体供应增加趋势较为确定。需求端：受内销市场及成品库存双重压力影响，轮胎厂家多有控产行为，产能释放依然不足，进而对原料采购需求提升缓慢，仍以刚需采购为主。库存：国内社会库存维持小幅去库趋势。总体来看，下游复工复产以及政策面的进一步加码提振下，需求端存在修复改善预期，叠加成本端支撑依旧存在，预计短期橡胶盘面维持震荡偏强走势。但是， 库存高压下轮胎厂后续提产空间恐有限，叠加产区天气存转好预期，利于原料供应放量，故价格持续向上缺乏基本面的有效配合，中期预计行情仍将有所反复。投资策略：单边：短多参与，设好止盈止损。风险提示：下行风险：需求大幅转弱；商品市场普跌等 周度行情回顾01 RU期现货价格走势NR期现货价格走势100012001400160018002000220070008000900010000110001200013000140002021/1/152021/2/152021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/15NR主力STR20(右轴）SMR20(右轴）SIR20(右轴）800010000120001400016000180002000022000240002021/1/152021/2/152021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/15RU主力国产全乳胶泰三烟片泰混合约2022/6/22022/5/27周涨跌周涨跌幅本周持仓量上周持仓量持仓量周度变化RU230114520142852351.65%36115277178398RU230514735145352001.38%15592721287RU220913380132201601.21%220284221478-1194NR220811690113952952.59%37104326234481NR220911695114202752.41%22301148287473 天胶供需基本面情况02 未来一周泰南降雨量处于偏中性状态天胶主产区降雨量预测（2022/6/3-2022/6/9）天胶主产区降雨量预测（2022/6/10-2022/6/16） 泰国胶水收购价格（泰铢/kg）泰国胶水-杯胶价差（泰铢/kg）泰国杯胶收购价格（泰铢/kg）泰国原料价格维持高位受雨水偏多影响，泰国原料释放偏缓，支撑原料收购价格维持高位。截至6月3日，泰国胶水收购价格在67.3泰铢/kg，杯胶收购价格在48.8泰铢/kg，胶水-杯胶价差在18.5泰铢/kg。010203040506070801月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日8月1日8月17日9月2日9月18日10月4日10月22日11月7日11月23日12月10日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年-5051015202530351月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年01020304050601月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月3日8月18日9月2日9月17日10月2日10月19日11月3日11月18日12月3日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年 泰国标胶加工利润（美元/吨）泰国烟片胶加工利润（美元/吨）泰国标胶加工利润环比小幅抬升周内在成本支撑以及沪胶盘面带动下，美金船货价格有所走高，加工厂理论生产利润环比小幅抬升。-400-20002004006001月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2018年2019年2020年2021年2022年-200-150-100-500501001502002501月2日1月17日2月1日2月16日3月3日3月18日4月2日4月18日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2018年2019年2020年2021年2022年 云南制浓乳原料胶水价格走低云南进干胶厂胶水收购价格（元/吨）云南进浓乳厂和全乳厂胶水价差（元/吨）60008000100001200014000160001月2日1月18日2月7日3月6日3月26日4月12日4月28日5月15日5月31日6月16日7月2日7月18日8月3日8月19日9月4日9月20日10月13日10月29日11月14日11月30日12月16日2018年2019年2020年2021年2022年-5000500100015002000250030001月4日1月14日3月30日4月12日4月22日5月5日5月14日5月25日6月4日6月18日7月1日7月14日7月27日8月7日8月18日8月28日9月8日9月18日9月29日10月15日10月26日11月5日11月16日11月26日12月7日12月17日12月28日2020年2021年2022年今年云南地区新增2家乳胶厂投产，当地原料胶水存在争夺情况，加之浓乳生产利润丰厚，部分海南加工厂入滇采购原料，导致当地原料抢夺现象进一步激化。周内版纳整体降雨量较上一周有所减少，原料胶水释放量增多，令其收购价格明显下滑。截至6月2日，云南乳胶厂胶水收购价格在12600-13100元/吨；海南工厂在东风片区胶水收购价在13100元/吨；干胶厂胶水收购价格在12000-13000元/吨。 海南产区开割推迟助推胶水价格暴涨海南进浓乳厂胶水收购价格（元/吨）云南-海南进浓乳厂原料胶水价差（元/吨）-8000-6000-4000-2000020001月1日1月12日3月30日4月13日4月24日5月9日5月20日5月31日6月12日6月28日7月10日7月23日8月5日8月18日8月31日9月13日9月26日10月14日10月27日11月9日11月22日12月4日12月17日12月30日2020年2021年2022年60008000100001200014000160001800020000220001月2日1月17日2月5日3月1日3月22日4月7日4月22日5月8日5月23日6月7日6月22日7月7日7月22日8月6日8月21日9月5日9月20日10月12日10月27日11月11日11月26日12月11日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年海南产区尚未进入全面开割，新胶释放量较少，全面开割上量预计要推迟到6月中下旬或6月底。周内进浓乳厂胶水收购价格进一步飙升至19300元/吨 ，进干胶厂胶水收购价格持稳于11900元/吨。 泰国天然橡胶出口量（万吨）越南天然橡胶出口量（万吨）东南亚出口情况印尼天然橡胶出口量（万吨）马来西亚天然橡胶出口量（万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120220123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年20212022 5月国内进口量环比或延续下滑趋势中国天然橡胶进口量（万吨）010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2022年4月，中国天然橡胶进口量42.69万吨，环比-20 .29 %，同比-5.75 %；1-4月累计进口量196.12万吨， 累计同比+5.87 %。由于Q2为进口季节性淡季，5月国内天胶进口量环比或继续下滑， 同比则因下游需求边际改善存在小幅增加预期。 截至5月27日，青岛港口库存至40.23万吨， 较上一周-1.54 %（-0.63万吨）。其中， 保税区库存10 .6万吨， 较上周-2.48 %（-0.27万吨）；一般贸易库存29.63万吨， 较上周-1.20 %（-0.36万吨） 。截至6月2日，INE20号胶库存为9.81万吨 （- 1512吨），注册仓单8.97万吨（+ 2519吨）。青岛库存小幅下降青岛港口天胶总库存（万吨）INE20号胶注册仓单0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00吨5.0025.0045.0065.0085.00105.001月1日1月15日1月29日2月19日3月5日3月18日3月28日4月9日4月22日5月6日5月17日5月29日6月14日7月2日7月19日8月7日8月27日9月11日9月27日10月16日11月5日11月26日12月13日2019年2020年2021年2022年 截至6月2日， 上期所天胶库存为27.5万吨（+2998吨），RU仓单量在25 .3万吨（-1540吨）。上期所天胶注册仓单RU期货库存继续上升01020304050601月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日万吨2018年2019年2020年2021年2022年 6月2日当周全钢胎开工率为55.75 %，较上周走低0.04个百分点，较去年同期走低3.21个百分点；半钢胎开工率为65 .15 %，较上周走高0.75个百分点，较去年同期走高9个百分点 。周内轮胎厂家开工持稳运行，但受端午假期影响，个别厂家有检修放假计划，次周轮胎开工存在环比走低的可能。全钢胎开工率半钢胎开工率轮企开工延续弱稳态势010203040506070809001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2205-0805-2006-0406-2107-0807-2308-0908-2409-0909-2410-1811-0211-1812-0312-202018201920202021202202040608001-0301-1401-2702-1403-0203-1503-2604-0904-2205-0805-2006-0406-210