棉花价格上驱动力不足 菜籽粕回归基本面偏弱运行

棉花

• 市场表现：郑棉主力合约CF2509日内增仓下行0.7%，收12830元/吨；ICE美棉上涨0.27%至66.3美分/磅；国内现货均价14264元/吨，较昨日下跌0.32%。
• 国际市场：美国棉花种植率为4%，低于去年同期和五年均值，干旱预期或缓解；美棉出口环比下降11%；4月USDA平衡表下调全球产量和消费，全球期末库存增加，库存消费比小幅上调。
• 国内市场：新疆棉花播种进度达14.1%，南疆进入播种高峰期，气候利于生长；化肥农资成本上升，25年植棉成本有望提升；进口方面，美棉占比较少，难有刺激；需求方面，纺织企业订单增速放缓，双厂开机回落，维持刚需补库；3月外贸出口同比小幅回暖，但前景不确定性高；政策端，除延吉市发放消费券外，无其他刺激政策。
• 核心观点：ICE市场因特朗普关税暂缓缓和，但全球棉市仍面临利空；国内库存高位去库，新棉播种顺利，价格弱势运行，上驱动力不足。

菜籽粕

• 市场表现：Mysteel数据显示，沿海油厂菜籽库存增加，菜粕库存减少，未执行合同下降。
• 基本面：国内菜粕库存高于往年同期，5月新季菜籽上市，供应充足；豆菜粕价差回归，菜粕替代优势显现。
• 核心观点：菜粕高位震荡趋弱，警惕中美贸易降温影响，逐步回归基本面偏弱运行。

关联品种

• 棉花和菜籽粕所属公司：中辉期货。