中山证券电子行业周报：台积电4月营业收入同比增长48.1%

核心观点与关键数据

• 市场走势：本周上证综指上涨1.83%，沪深300指数上涨2.91%。电子行业表现弱于大市，申万一级电子指数下跌0.3%，跑输上证综指和沪深300指数。行业PE估值上升至50.91倍左右。
• 行业数据：
  • 一季度全球手机出货3.05亿台，同比增长1.53%。中国3月智能手机出货量2143万台，同比增长6%。
  • 3月全球半导体销售额559亿美元，同比增长18.8%。3月日本半导体设备出货量同比增长18.25%。
• 行业动态：
  • 台积电4月营业收入同比增长48.1%，1至4月累计销售额同比增长43.5%。
  • 机构预期2025年全球XR出货量同比增长6%，AR增速将达42%。
  • 一季度笔记本电脑出货量同比增长6.6%，联想市场领先，苹果因M4芯片增长13%。
  • 一季度OLED显示器出货量同比增长175%，预计全年出货量达258万台，年成长率81%。
• 公司动态：中芯国际一季度归母净利润同比增长161.9%，预计二季度收入环比下降4%-6%。

研究结论

• 手机行业：手机销售量增速放缓，未来手机产业链公司业绩超预期可能性降低。
• 半导体行业：景气度上升，但国内消费电子需求增速放缓，海外AI需求强劲。国产替代推进，国内半导体设备需求较好。
• 投资建议：半导体晶圆厂投资主要由政府拉动，受下游周期影响较小。国产设备和材料市场份额提升有望推动相关公司业绩增长，建议保持关注。

风险提示

• 宏观需求转弱，上游原材料成本超预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。