新能源及有色金属日报：氧化铝价格上涨与成本下跌难持续

核心观点与关键数据

电解铝市场：

• 价格表现： SMM长江A00铝价20010元/吨，上涨200元/吨；中原A00铝价20000元/吨，上涨200元/吨；佛山A00铝价19930元/吨，上涨200元/吨。沪铝主力合约收于20005元/吨，上涨250元/吨，涨幅1.27%。
• 库存情况： 国内电解铝锭社会库存60.1万吨，LME铝库存399300吨，减少2225吨。
• 市场分析： 中美经贸会谈后关税政策调整，但现货消费未受影响，库存持续下滑。5月光伏消费可能下滑，铝棒产量走强，铝板带箔产量微弱走弱，预计去库放缓。若无利多刺激，铝价向上突破难度增加。

氧化铝市场：

• 价格表现： SMM山西氧化铝2920元/吨，山东2875元/吨，广西2885元/吨。澳洲氧化铝FOB 359美元/吨。氧化铝主力合约收于2840元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.89%。
• 库存情况： 澳洲以西澳FOB 358美元/吨成交3万吨，河南2980元/吨成交3000吨。
• 市场分析： 现货维持偏强，成本端坍塌，氧化铝厂利润丰厚，国产矿复产，5月供应或环比增长，过剩预期不变。盘面价格升水现货，文丰二线160万吨与广西新项目即将投产。

策略与风险

交易策略：

• 单边： 铝谨慎偏多，氧化铝中性。
• 套利： 沪铝正套。

风险提示：

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应新扰动。

研究结论

铝价短期上涨动力减弱，消费可持续性存疑，库存去库放缓，向上突破需利多刺激。氧化铝市场供应过剩预期持续，成本端压力增大，价格升水现货，供应端增量压力显现。