新能源及有色金属日报：成本推动上涨的氧化铝难获供需面支撑

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价25200元/吨，较上一交易日变化750元/吨，华东铝现货升贴水-130元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价25050元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-30元/吨至-280元/吨；佛山A00铝价录25140元/吨，较上一交易日变化760元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-190元/吨。 铝期货方面：2026-03-09日沪铝主力合约开于24890元/吨，收于24950元/吨，较上一交易日变化395元/吨，最高价达25860元/吨，最低价达到24750元/吨。全天交易日成交792881手，全天交易日持仓219433手。 库存方面，截止2026-03-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存127.1万吨，较上一期变化1.5万吨，仓单库存335828吨，较上一交易日变化6201吨，LME铝库存454625吨，较上一交易日变化-2250吨。 氧化铝现货价格：2026-03-09SMM氧化铝山西价格录得2655元/吨，山东价格录得2615元/吨，河南价格录得2670元/吨，广西价格录得2695元/吨，贵州价格录得2765元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得306美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-03-09氧化铝主力合约开于2844元/吨，收于2905元/吨，较上一交易日收盘价变化100元/吨，变化幅度3.57%，最高价达到3049元/吨，最低价为2830元/吨。全天交易日成交1353816手，全天交易日持仓303984手。 铝合金价格方面：2026-03-09保太民用生铝采购价格18600元/吨，机械生铝采购价格19000元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价24600元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存6.25万吨，厂内库存8.36万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23857元/吨，理论利润544元/吨。 市场分析 电解铝：中东事件仍在持续，供应端已经呈现明确的减量，LME0-3升水快速走高。但绝对价格已经持续反应供应端的扰动，而尚未交易对消费的影响，若中东危机持续，能源成本的上涨将会对海外消费造成冲击，且快速上涨的铝价对国内的价格向下传导依旧造成压力。短期若中东危机缓解，则存在对前期风险溢价回吐的可能。在不考虑衰退交易的前提下，长期来看卡塔尔的关停对供给端造成了实质性影响，澳洲和美国两家电解铝厂面临年底电力合同到期，海外电力缺口造成电价持续上涨趋势不变，铝价上涨空间依旧可期。 氧化铝：现货市场方面，广西地区以出厂价2810院/吨成交2100吨。氧化铝价格上涨主要源于成本的推动，一方 面烧碱价格接连涨停，另一方面澳洲到中国氧化铝运费达到37美元/吨，累计上涨16美元/吨；运费同样将会影响几内亚铝 土矿，海运费报价达到28美元/吨。国内整体供应过剩的格局仍未改变，社会库存仍在攀升。最近三个月到期仓单压力不大，且隔月价差有利于缓解仓单压力释放，氧化铝厂的生产扰动存在现货采购补足长单供应的情况，短期国内现货市场压力不大，但过剩矛盾持续积累长期仍有压力。 策略 单边：铝：中性氧化铝：中性铝合金：中性。套利：中性 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7