债券“科技板”他山之石：从海外经验看我国科创债市场建设（市场现状篇）

美国科创债市场现状

• 存量余额：25,731.16亿美元，数量4462只。
• 剩余期限：以中长期为主，3年以上占比75.97%，加权平均剩余期限9.97年。
• 票面利率：平均4.48%，主要分布在较高水平区间。
• 评级结构：以中高评级为主，投资级占比约76.90%，低评级债券规模较小。
• 行业分布：高科技产业为主，软件及服务、制药、半导体等行业规模较大。

日本科创债市场现状

• 存量余额：1,383.41亿美元，数量686只。
• 剩余期限：以中短期为主，5年以内占比58.14%，加权平均剩余期限4.67年。
• 票面利率：平均0.86%，主要分布在较低水平区间。
• 评级结构：基本集中于中高评级，无低评级债券。
• 行业分布：传统制造业与高科技产业融合，制药、化工产品、硬件等行业规模较大。

欧洲科创债市场现状

• 存量余额：10,599.11亿美元，数量2192只。
• 剩余期限：整体分布均衡，5年以内占比56.04%，加权平均剩余期限5.45年。
• 票面利率：平均4.08%，分布跨度较大。
• 评级结构：以中等评级居多，高评级和低评级债券规模均相对较小。
• 行业分布：以欧洲优势行业为主，电力生产、制药、化工产品等行业规模较大。

海外与国内科创债收益空间对比

• 整体估值收益率：美国（5.43%）>欧洲（4.62%）>中国（2.07%）>日本（1.25%）。
• 信用利差：欧美较高，中国居中，日本较低。
• 高评级科创债：美国（4.84%）>欧洲（3.16%）>日本（2.82%）>中国（2.07%）。
• 同期限科创债：美国短端和中长端收益率均显著高于中国，差距随期限拉长而扩大。

我国科创债市场发展潜力

• 我国科创债市场处于初级阶段，体量不大，期限偏短，评级较高，发行主体集中于传统行业。
• 未来发展潜力：市场体量快速增长，期限拉长，信用资质多元化，高科技行业企业增多。

风险提示

• 数据统计偏差
• 海外市场衰退风险
• 债市超预期波动