核心矛盾
- 日内盘面回调，市场对菲律宾禁矿落地观望，存疑情绪浓厚。
- 中美贸易关税协议达成，缓和终端需求担忧，但中美关税对镍不锈钢品种影响有限，关注品种后续情绪反应。
利多解读
- 中美贸易达成关税协议。
- 菲律宾拟2025年6月禁止镍矿出口。
- 印尼新版资源税落地，成本线上移。
- 印尼苏拉威西省6级地震。
利空解读
- 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加。
- 不锈钢行业负反馈延续，镍铁端成本支撑下移。
- 不锈钢库存持续高位，需求无明显起色。
镍盘面日度价格区间预测
行为导向情景分析策略推荐
- 套保工具：
- 库存管理：卖出沪镍期货主力合约（60%）锁定利润，对冲现货下跌风险。
- 采购管理：买入远月沪镍合约（依据采购计划），盘面提前采购锁定生产成本；卖出看跌期权（依据采购计划），对冲价格下跌风险。
- 策略等级：库存管理（2分），采购管理（买入远月合约3分，卖出看跌期权1分）。
关键数据
- 沪镍主连：123860元/吨（-2270元/吨，-2%）。
- 成交量：159883手（-75586手，-32.10%）。
- 持仓量：71637手（+205.79%）。
- 基差：-1725元/吨（-100.6%）。
- LME镍3M：15550美元/吨（-300美元/吨，-1.70%）。
- 不锈钢主连：129300元/吨（+400元/吨，0%）。
- 成交量：1194604手（+948432手，+84.32%）。
- 持仓量：1250147手（+1187132手，+132.25%）。
- 基差：480元/吨（-170元/吨，-26.15%）。
库存与价格走势
- 沪镍库存：国内社会库存减少13吨，LME镍库存增加1985吨。
- 不锈钢库存：社会库存增加3.7万吨。
- 镍生铁库存：减少42万吨。
- 镍现货平均价：SMM 1#电解镍平均价波动在1.2-1.6万元/吨。
- 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)：平均价波动在50-100美元/湿吨。
- 中国港口镍矿库存：分港口季节性波动。
- 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：波动在-40%-80%。
- 生产硫酸镍利润率：MHP高冰镍溢价，镍豆溢价波动。
- 中国8-12%镍生铁出厂价：全国平均价波动在1000-2500元/镍点。
- Ni≥14%印尼高镍生铁(到港含税)：平均价波动在1000-1500元/镍点。
- 中国304不锈钢冷轧卷利润率：波动在-200%-20%。
研究结论
- 市场情绪仍主导镍价，需关注菲律宾禁矿后续走势及中美贸易协议影响。
- 镍铁端成本支撑下移，不锈钢库存高位，需求疲软。
- 建议套保策略结合库存管理与采购管理，对冲价格波动风险。
