核心矛盾
沪镍日内走势延续震荡，尾盘下滑。基本面上，菲律宾到港库存稳定，矿价有松动预期，印尼八月镍矿基准价小幅上行。镍铁成交价回调，关注冰镍减产及成本支撑。新能源链路盐厂挺价，下游前驱体需求上升，关注实际成交。不锈钢相对坚挺，受成本支撑和库存去库影响，现货成交回暖，后续关注中美经贸会谈。
利多解读
印尼APNI拟修订HPM公式，加入铁钴等元素价格区间预测。雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求。印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年。
利空解读
不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢，纯镍库存高企。镍矿季节性库存上升，底部支撑松动。
库存与价格数据
- 沪镍：主力合约12172元/吨，库存下降800%；LME镍3个月15325美元/吨，库存下降0.04%。基差-1130元/吨，下降720元。
- 不锈钢：主力合约12920元/吨，库存上升0.15%；基差250元/吨，下降80元。
- 库存：国内社会库存沪镍40281吨，下降57吨；LME镍库存20491吨，下降876吨；不锈钢社会库存967.4吨，下降15.3吨；镍生铁库存33233吨，下降4301吨。
走势图
- 沪镍期货：近期收盘价在10000-15000元/吨区间波动。
- 不锈钢期货：近期收盘价在12000-15000元/吨区间波动。
- 镍现货：平均价在10000-16000元/吨区间波动。
- 上期所镍仓单：季节性波动，2023年库存较高。
- 菲律宾红土镍矿：1.5%(FOB)平均价在50-100美元/湿吨区间波动。
- 中国港口镍矿库存：季节性上升，2023年库存较高。
- 中国一体化MHP生产电积镍：月度利润率季节性波动，2023年利润率较低。
- 电池级硫酸镍溢价：较一级镍豆溢价在-50000至25000元/镍吨区间波动。
- 镍生铁价格：8-12%镍生铁出厂价在1000-2500元/镍点区间波动，印尼高镍生铁到港价在1000-1600元/镍点区间波动。
- 中国304不锈钢冷轧卷利润率：季节性波动，2023年利润率较低。
策略推荐
- 沪镍：主力合约卖出60%，卖出看涨期权50%，买入虚值看涨期权。
- 不锈钢：主力合约卖出60%，卖出看涨期权50%，买入虚值看涨期权。
研究结论
短期镍和不锈钢市场无明确信号，关注后续中美情绪扰动。镍市场需关注菲律宾矿价松动和镍铁成本支撑，不锈钢市场需关注需求淡季和库存去库。套保策略建议根据库存和采购计划进行动态调整。
